聚光科技(300203):2022业绩承压,新签订单高增,业绩修复可期

事件:公司发布2022年及2023一季度业绩公告,2022年实现营业收入34.5亿元,同比下降8％。实现归母净利润为-3.75亿元,同比下降61.25％。经营活动产生的现金流量净额-1199.58万元,同比上升96.72％。单四季度看,实现收入12.76亿元,同比下降23.29％,实现归母净利润-2.65亿元,同比下降55.07％。

   2023Q1实现营业收入5.19亿元,同比上升3.4％,实现归母净利润-0.87亿元,同比下降47.92％。业绩符合我们的预期。

   2022年受下游需求减弱影响收入有所下滑,随着新产品推出和新行业拓展,公司业绩修复可期。分业务看,公司仪器、软件及耗材/运维、检测及咨询/环境设备及工程分别实现收入23.53/4.36/5.36亿元,yoy+12.76％/-24.05％/-44.41％;毛利率分别为40.96％/37.68％/16.32％,yoy-2.68/-1.38/+0.54pct。业绩整体有所下滑主要原因为(1)受到宏观形势影响,收入确认有所影响;(2)公司持续加大研发投入和新产品推广力度,以及有息债务增加,财务费用有所增加;(3)计提商誉减值准备7487万元;(4)市场变化导致PPP等项目造成减值损失8659万元。

   我们认为,随着疫后需求复苏,公司新产品逐渐放量,业绩修复确定性较高。

   谱育科技新签订单保持高增,高端质谱产品体系不断健全,国产替代进程有望加速。2022年,谱育科技实现营业收入10.52亿,yoy+9.42％,实现净利润-7135.48万元,yoy-157.54％。新签订单方面,2022年公司实现新签合同额约46亿,yoy+12.2％,其中谱育科技新签合同额约21.2亿,yoy+58.2％,成为公司重要的增长点。2022年,谱育科技EXPEC7350型ICP-MS/MS、EXPEC7910型ICP-QTOF实现了在半导体高纯材料分析、高纯试剂检测、单颗粒分析等场景的销售。此外,面向生物样本的全自动样本前处理配套全自动LC-MS/MS、面向环境新污染物和违禁品分析的在线SPE-LC-MS/MS等新品已成功上市,高端质谱仪器产品线进一步丰富。公司在研的更高灵敏度的LC-MS/MS、GC-MS/MS、以及更强分析能力的LC-QTOF均实现技术突破,有望在未来快速上市。

   坚持高研发投入,蓄力长期增长。公司2022年研发费用5.66亿元,较上年同期上升8.23％,占收入比为16.41％,yoy+2.46pct。截至2022年,公司累计研发投入达30亿元,相关产品已取得授权专利752项,其中授权发明专利260项,已授权实用新型451项,登记计算机软件著作权1055项。当前,公司在研项目丰富,涉及生命科学、临床质谱、环境监测等多领域,随着在研项目不断转化为成熟产品,公司长期增长可期。

   投资建议与估值:我们调整23-24年盈利预测,新增2025年盈利预测,预计公司2023-2025年的收入分别为50.25亿元、62.37亿元、75.41亿元,增速分别为45.6％、24.1％、20.9％,归母净利润分别为2.02亿元、3.91亿元、5.96亿元,增速分别为153.8％、94.2％、52.3％。维持"增持"投资评级。

   风险提示:产品研发和开拓不及预期,跨境经营不及预期,代理业务变动风险,市场竞争加剧。