诺普信(002215):23Q1扣非净利润同比增长50.1％,大力发展现代特色生鲜消费业务

2023年一季度公司扣非净利润2.29亿元,同比上升50.1％。主营收入13.46亿元,同比上升5.61％;归母净利润2.18亿元,同比上升31.84％。营收增长主要系:1、蓝莓销售收入由去年同期606万元增长至本期1.37亿元;2、控股经销商由上年同期36家减少至目前27家,并表销售收入减少5,396万。

   2022年公司扣非净利润2.15亿元,同比减少3.95％。营业收入42.65亿元,同比减少5.23％;归母净利润3.28亿元,同比增长7.57％。计提资产减值事项将减少公司2022年利润总额7686.3万元,导致报告期末所有者权益减少7686.3万元。公司对以上资产计提减值准备,有助于全面、公允的反映企业的资产状况,提高企业会计信息质量,将有利于夯实资产质量。

   分业务看,2022年制剂业务合并报表营业收入27.07亿元,同比增长1.33％。田田圈合并报表的控股经销商27家(上年同期36家),合并报表营业收入13.98亿元,同比下降19.05％。现代特色生鲜消费合并报表营业收入1.61亿元,同比增长56.50％。

   大力发展现代特色生鲜消费业务,有望成为新的利润增长点。公司目前在云南布局基质蓝莓约30000亩,在海南的燕窝果土地面积约3000亩,三亚火龙果土地面积约7000亩。其中三亚火龙果于2021年首次采收,2022年正式投产;蓝莓于2021年5月完成第一个园区的建园定植,2022年一季度首获产出,2023年产季投产面积预计约6000亩,2024年产季投产面积预计超20000亩;燕窝果目前已完成种植,预计明年年初开始产出。在消费升级背景下,高品质农产品的需求日益增长,供给存在较大缺口,产品盈利能力可观。我们认为,后续随着几个特色作物大批量投产,有望为公司带来可观的业绩增量。

   盈利预测与估值:农药行业需求差低于预期我们下调业绩。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为4.40(-3％)、5.96(0％)、8.22亿元(新引入)。公司特色作物增长较快成长性高给予一定估值溢价,我们给予公司23年23.5倍PE,对应目标价10.34元(上期目标价7.76元,基于22年25倍PE,+33％),维持"优于大市"的投资评级。

   风险提示。农药制剂原料价格大幅波动,种植产业景气下行,特色作物投产进度不及预期。