中远海特(600428):Q1业绩符合预期,持续看好汽车出口市场成长潜力

中远海特发布2023年第一季度业绩公告,业绩符合预期。公司2023年第一季度实现营收29.73亿元,同比增长6.10％;实现归母净利润3.89亿元,同比增长23.07％;实现扣非归母净利润2.88亿元,同比减少8.87％。

   汽车出口市场表现强劲,多用途船及重吊船市场保持相对稳定。公司整体营收实现小幅增长。2023Q1公司实现营收29.7亿元,同比增长6.1％,保持稳健增长。从各业务板块来看,Q1多用途船及重吊船市场保持相对平稳,集运周期下行影响减退,目前2.1万载重吨MPP市场运价仍然维持在2.2万美元/天,环比Q4降幅有限。目前中国汽车出口保持强劲,据中汽协数据,Q1汽车出口量达到99.4万辆,同比增长71％,环比Q4基本高位持平。公司纸浆船去程发运汽车班次持续加密,运输需求较为旺盛。汽车船市场供不应求局面没有缓解,PCTC市场运价仍保持在9万美元/天以上,预计公司实际承运收益将达到4-6万美元/天。

   盈利水平同比有小幅下滑,但环比提升明显。Q1公司营业成本为23.22亿元,同比增长9.4％,环比下降6.8％。Q1毛利率为21.9％,同比下降2.3pcts,环比提升5.6pcts。考虑到多用途船市场运价高基数影响,使得毛利率出现同比下滑。但汽车出口市场强劲叠加燃油成本环比下降,毛利率环比有大幅提升。同时,公司租出2艘汽车船舶(以融资租赁形式)给远海汽车船,贡献非经常性损益1.19亿元。

   展望未来,作为全球特种船运输龙头,"三核三链"仍将驱动公司快速成长。

   1)箱船周期下行对多用途船市场影响边际减弱,风电设备及工程机械运输需求仍对MPP市场有较强支撑;2)能源转型背景下,看好工程物流、汽车物流量价齐升,未来3年公司纸浆船及合营公司汽车船大规模交付,成长潜力较大;3)减值压力基本释放,同时定增事项获得股东大会审议通过,看好未来三年财报持续改善。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年实现归母净利润17/22/27亿元,同比增长108％/29％/21％,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:宏观经济下滑,业绩测算风险,多用途船、汽车船等市场下行等