好想你(002582):2022年顺利收官,2023年改善加速

2023年04月27日,好想你发布2022年年报和2023年一季报。

   投资要点2022年顺利收官,一季度收入亮眼2022年营收14亿元(同增9.32％),归母净利润-1.9亿元(同减407.82％)。2022Q4营收4.25亿元(同减18.13％),归母净利润-1.36亿元(同减-415.33％)。2023Q1营收4.15亿元(同增11.38％),归母净利润0.12亿元(同增43.22％),业绩符合预期。2022年毛利率22.79％(同减3pct),2023Q1为26.71％(同减2pct);2022年净利率-14.51％(同减19pct),2023Q1为2.74％(同减0.6pct)。2022年销售费用率为22.53％(同增4pct),2023Q1为19.77％(同减1pct),系公司加大线上推广及门店投入增加所致;管理费用率为8.39％(同减2pct),2023Q1为6.67％(同减1pct)。2022年经营活动现金流净额为-1.49亿元(同减313％),2023Q1为1.17亿元(同增680％),系存货采购款增加所致。2023Q1末合同负债0.53亿元,环减0.1亿元。

   红枣基本盘稳定,渠道体系持续完善分产品看,2022年红枣及相关类/坚果类/休其他类产品营收为9.55/0.82/3.03亿元,同比-2.98％/142.5％/40.14％,坚果类增速亮眼。分渠道看,2022年直销/经销营收为8.4/5亿元,同比31.93％/-16.37％。分区域看,2022年B2C/入仓/华中/其他区域营收分别为4.1/1.15/4.4/4.37亿元,同比34.17％/1.11％/-0.54％/3.85％。截至2022年底,经销商总计834家,净增加131家。未来公司将继续坚持"高端红枣好想你"的品牌定位,布局完善"红枣+健康锁鲜食品"产品矩阵,通过"一减二增三升"的行动路径实现存量产品稳定发展;增量产品方面开发全渠道产品,打造亿级大单品,开拓第二增长曲线;新品储备方面开发红枣制品、冻干锁鲜、健康滋补系列产品。坚持全方位优化渠道体系,加速在新零售渠道赋能的布局,线上加强全渠道直播投入。

   盈利预测预计2023-2025年EPS为-0.1/0.02/0.07元,当前股价对应PE分别为-80/336/112倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品增长不及预期等。