中工国际(002051):2023Q1净利增56％加速,一带一路倡议积极践行者-2022年报及2023一季报点评

维持增持。2023Q1业绩超预期,上调预测2023-2024年EPS0.37/0.46元增速36％/27％,预测2025年EPS0.56元增21％。一带一路催化订单加速落地,上调目标价至16元,对应2023年44倍PE。

   2022年归母净利润增18％符合预期,2023Q1归母净利润增56％。(1)2023Q1营收28亿增9％,2022年营收97亿增12％(Q1-Q4增53/3/2/3％),2023Q1归母净利润1.2亿增56％,2022年归母净利润3.3亿增18％(Q1-Q4增9/80/21/-91％),2022年扣非净利3亿增154％。(2)2022年毛利率13.9(-1.7pct),经营净现金流2.5亿(21年-4.2亿),计提减值1.7亿(+18％),资产负债率49.2％(-1.7pct),应收账款45亿(+2％),加权ROE3.1％(+0.4pct)。

   我国"走出去"的先行者和"一带一路"倡议的积极践行者。(1)境外设立分支机构70余家,境内设立分支机构40余家,业务遍及全球100多个国家和地区。(2)在伊拉克、菲律宾、印度尼西亚、圭亚那、乌兹别克斯坦等海外市场连续签署多个规模大质量高的项目,且多个项目实现当年签约、当年生效。(3)2022年国际工程承包生效合同16.51亿美元,同增160％。

   推动战略转型、业务转型和商业模式转型。(1)重点构建"设计咨询与工程承包"、"先进工程技术装备开发与应用"、"工程投资与运营"三大业务板块。(2)公司装备制造中客运索道业务多年来在国内始终保持市场占有率第一,自动化物流仓储业务市场占有率名列前茅。(3)控股股东国机集团为中央直接管理的国有骨干企业,2021年对CMEC公司进行私有化。

   风险提示:新签订单落地不及预期,海外市场风险等。