蕾奥规划(300989):开拓运营业务,培育增长新动能

事件:公司发布2022年年报,全年实现营业收入4.4亿元,同比下降15.9％,实现归属股东净利润0.3亿元,同比降低70.2％,摊薄EPS0.28元。

   行业景气下行、研发支出增加,业绩同比首次下降。公司2022年实现营业收入4.4亿元,同比下降15.9％,实现归属股东净利润0.3亿元,同比降低70.2％。

   两大业务板块营收规模均小幅下降,其中公司规划设计业务收入41450万元,同比降低17.8％,规划设计占主营业务的比重为93.8％,近年来占比均超过90％;工程设计业务收入2499万元,同比下降15.9％。受国内经济下行、规划行业景气度下滑及房地产行业持续调整等多方面因素影响,公司无法按预期确认收入,销售回款不及预期,加上公司持续加大研发投入,研发成果推广转化周期相对较长,相应的投入亦对净利润造成一定的影响,导致公司业绩同比下降。

   非主业支撑利润,现金流恶化。2022年公司实现毛利18620万元,同比下降28.6％,毛利率42.1％,同比-6.8pp,净利率6.8％,同比-12.8pp。其中规划设计业务毛利18234万元,毛利率44.0％,同比-5.5pp;工程设计业务实现毛利369万元,毛利率14.8％,同比-20.9pp。期间费用率37.0％,同比+11.1pp,主要系管理费用大幅上升所致。产生投资收益967.0万元,占净利润的29.6％,公允价值变动损益577.3万元,占净利润比重17.8％,其他收益521.1万元,占净利润比例16％。经营活动产生的现金流量净额-4251.8万元,同比-209.1％,主要因经济大环境的影响,导致客户支付能力下降,致使项目回款延缓,而支付的职工薪酬有所增加所致。公司资产及信用减值损失938.9万元,同比少提409.3万元。

   中标率提升,加大研发投入,提升竞争力。2022年,公司参加竞赛投标数量95项,中标项目(含优胜)17项(同比增长70％),中标率(含优胜)18％(同比增长5％);2022年公司研发投入5314.9万元,同比增长61.7％,占营业收入比例12.0％,近三年公司研发投入金额及占营业收入的比例持续上升,持续的研发投入不断提升公司的科研创新水平、巩固公司的核心竞争力。

   拓展城市运营与智慧城市业务,培育增长新动能。在规划设计行业整体相对低迷的环境下,公司借助资本市场的力量,全面拓展城市运营业务与智慧城市(数字经济)业务,并大力发展与智慧城市、智慧规划、智慧运营等方向相协同的投资业务,积极探索中国城市化第二阶段的商机。在未来以服务城市运营为主的规划2.0赛道上,公司致力于成为全国领先的"智慧城市规划运营专家",打造中国智慧城市运营标杆品牌。公司积极拓展城市运营与智慧城市(数字经济)业务板块领域,培育增长新动能,促进公司转型发展,2022年公司城市运营与智慧城市(数字经济)业务实现营业收入257.05万元,市场开拓初见成效。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润为1.0亿元、1.1亿元、1.3亿元。给予公司2023年PE30倍PE,对应目标价27.30元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险、投资不及预期风险、业务开拓不及预期风险。