光弘科技(300735):积极布局汽车电子、新能源领域,开辟全新业务增长点

2022年营收同比增长16.0％,归母净利润同比下降14.6％。2022年公司营收41.80亿元(YoY+16.0％),归母净利润3.01亿元(YoY-14.6％);1Q23营收6.89亿元(YoY-35.7％),归母净利润3703万元(YoY-20.4％)。2022年地区战争、汇率波动、海外通胀等因素造成消费电子需求波动,公司在稳定原有消费电子主业的基础上,积极拓展汽车电子、新能源等新业务,实现营收同比两位数增长;2022年归母净利润同比下滑主要系手机等消费电子业务产能利用不饱和、新业务处于投入期所致。根据公司2023年度财务预算报告,2023年公司营收预计同比增长15-40％,净利润预计同比增长15-40％。

   新业务处于投入期,22年、1Q23毛利率分别同比下滑1.98、2.16pct。2022年公司毛利率18.56％(YoY-1.98pct),净利率7.20％(YoY-2.58pct);1Q23毛利率15.65％(YoY-2.16pct),净利率5.37％(YoY+1.04pct)。毛利率同比下滑主要系:1)终端需求疲软,消费电子业务产能利用不饱和;2)汽车电子、新能源等新业务仍处于投入期;3)公司承接客户更多物料采购需求,增厚营收的同时拉低利润率。2022年期间费用率9.64％(YoY+0.32pct),其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动+0.10、+0.15、-0.16、+0.23pct。

   汽车电子、新能源等业务取得重大突破。分业务来看,2022年消费电子营收31.19亿元(YoY+15.0％),毛利率19.4％(YoY-2.5pct);物联网营收1.99亿元(YoY+30.0％),毛利率22.9％(YoY+4.7pct);网络通讯营收5.89亿元(YoY-2.5％),毛利率10.7％(YoY-3.2pct);汽车电子营收1.71亿元(YoY+194％),毛利率20.3％(YoY-15.0pct),22年公司正式开始承接法雷奥每年2000万片传感器和60万片摄像头组件的订单需求;智能穿戴营收0.17亿元(YoY-69％),毛利率6.7％(YoY-14.6pct);新能源营收0.49亿元(YoY+393％),毛利率32.7％(YoY+13.6pct),公司将在23年为昱能保供可适配800万块组件的微型逆变器产品,预计23年公司新能源业务有望实现跨越式增长。

   投资建议:我们看好:1)2023年下半年消费电子订单恢复性增长;2)汽车电子、新能源发力开辟公司中长期的第二成长曲线;3)印度工厂的成功运作、越南及孟加拉国工厂的落地拓展公司全球化布局的市场空间。我们预计公司23/24/25年归母净利润同比增长35.8％/18.8％/18.1％至4.09/4.86/5.74亿元,对应PE分别为18.9/15.9/13.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期,扩产不及预期,新业务开拓不及预期。