三六零(601360):布局中小企业安全云,AI注入新成长动力-2022年年报

投资收益等导致公司22年亏损较大。公司发布2022年报,全年实现收入95.21亿元(-12.54％),归母净利润-22.04亿元(-344.23％),扣非归母净利润-18.64亿元(-406.49％)。单q4来看,公司收入25.86亿元(+10.2％),归母净利润-2.39亿元(-135.71％),扣非归母净利润-3.29亿元(-123.41％)。

   利润亏损较大,除了互联网行业整体下滑,以及公司加大政企数字安全投入之外,公司确认投资损益约-12.93亿元,主要是投资项目合众汽车的亏损,以及处置OperaLimited项目产生投资损失。公司23Q1收入19.66亿元(-22.17％),归母净利润-1.86亿元(-183.99％),扣非归母净利润-1.94亿元(-202.03％)。

   政企安全仍保持稳健增长,构建安全SaaS生态。互联网广告及服务收入47.10亿元(-25.32％),智能硬件收入18.88亿元(-8.50％),互联网增值服务收入10.82亿元(-2.03％)。公司安全及其他业务收入达到17.91亿元(+29.72％),毛利率为55.55％,同比下降了11.71pct。2022年公司面向中小微企业免费开放"360企业安全云",目前已为超百万家企业、7000余家教育机构、4000余家政府机关、5000余家银行/医院等特殊职能机构提供了数字安全与管理SaaS服务,总计覆盖中国全境2000万+终端用户。

   公司持续为中小微企业构建SaaS开放生态,进而推出"SaaS商店"。随着用户数量和粘性广泛提升,公司也推出了付费升级包,以终端年费的方式进行收费。

   发布大模型产品矩阵"360智脑",全面拥抱AI。公司在AI大模型领域坚持"两翼齐飞"战略:一方面全方位、最大化调用公司的资源进行自有大模型的持续迭代,另一方面发挥场景的优势迅速进行商业化落地占据用户心智。公司在搜索领域市场份额35％,积累了大量优势,如广泛的数据积累、用户流量和商业化场景、技术和工程化、数据安全等。因此公司也推出了基于自研生成式通用大模型360GPT的产品矩阵"360智脑",在C端场景有AI+搜索、AI+浏览器;在小B端有SaaS服务,如360企业安全云;在大B端提供私有化部署。同时,公司也表示,结合GPT能力的智能浏览器、AI生图工具和企业智能营销云很快将面向B端用户开放测试。

   风险提示:宏观经济影响IT支出;行业竞争加剧;AI大模型进展不及预期。

   投资建议:维持"增持"评级。预计2023-2025年营业收入110.96/123.74/139.26亿元,增速分别为17％/12％/13％,归母净利润为5.43/10.12/14.90亿元,对应当前PE为233/125/85倍,维持"增持"评级。