微光股份(002801):Q1盈利能力表现亮眼,下游需求有望逐步回暖-2023年一季报点评

事件:公司发布2023年一季报,2023Q1公司实现营收3.02亿元,同比减少8.7％,环比增长11.0％;实现归母净利润0.76亿元,同比微降1.9％,环比增长28.5％;实现扣非归母净利润0.70亿元,同比增长1.1％,环比增长16.2％。Q1业绩环比增长,毛利率、净利率稳步提升。

   受内外需求疲软影响,公司Q1营收同比小幅下滑、环比实现增长,边际改善显现。由于2022Q1营收3.3亿的高基数,公司2023Q1收入同比微降,分境内外销售来看,2023Q1公司境内市场实现营收1.2亿元,同比下降9.6％,环比增长4.8％;境外市场实现营收1.8亿元,同比下降8.0％,环比增长15.8％。

   期间费用下降、毛利率、净利率提升,盈利能力表现优异。2023Q1公司综合毛利率34.3％,同比提升2.5个百分点,环比下降1.7个百分点,毛利率同比提升主要系2022年至2023Q1公司高毛利的外转子风机、ECM电机产品占比持续提升,且原材料成本管控较好,预计2023年公司低成本ECM电机放量将进一步提升公司综合毛利率。2023Q1公司净利率25.0％,同比提升1.6个百分点,环比提升3.6个百分点,净利率环比提升主要系公司Q1业绩环比向好,规模效应带动期间费用率环比下降较多;2023Q1公司期间费用率为6.0％,同比增加0.2个百分点,环比下降6.5个百分点;细分来看,公司销售、管理、研发和财务费用率分别为1.09％、1.82％、2.90％和0.21％,分别同比+0.16、-0.33、+0.17、+0.22个百分点,分别环比-1.17、-1.39、-3.66、-0.26个百分点。

   行业高效节能趋势明确,公司短期积极抢订单、抓生产,中长期积极扩产、提质增效,看好公司未来发展前景。产能端:公司设立泰国子公司,积极实施产能扩张和新品研发计划,持续优化公司产品结构、提升盈利能力。客户端:公司下游客户粘性强,积极抢订单、海外大客户拓展持续推进,国内外市占率有望持续提升。产品端:公司ECM电机能耗低、使用寿命长、盈利能力强,外转子风机毛利率高、应用领域广,持续深入拓展数据中心、储能等行业。在海外电价高企、国内高效节能政策频出背景下,虽然短期多因素导致国内外下游需求承压,但中长期节能高效电机代替传统电机势在必行,公司未来发展前景广阔。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.6、4.6、6.0亿元,未来三年归母净利润复合增长率为25％,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动;下游需求不及预期;扩产项目建设不及预期。