裕太微(688515):Q1业绩受下游景气度干扰,持续加大研发投入,期待新品起量

事件:公司4月25日公告22年报及23年一季报,2022年营收4.02亿元,同比+58.61％;归母净利润-41万元,扣非归母净利润-1206万元。23Q1营收0.53亿元,同比-41.88％/环比-49.04％;归母净利润-0.27亿元,同比-351.01％;扣非归母净利润-0.20亿元,同比-499.23％。我们点评如下:2022年公司收入高速增长,尚未实现盈利。2022年公司实现营业收入4.02亿元,同比+58.61％;归母净利润-41万元,扣非归母净利润-1206万元。毛利率47.01％,同比+12.91pcts;净利率-0.1％,同比持平。22Q4单季度营收1.04亿元,同比-7.76％/环比-3.70％;归母净利润-0.08亿元,同比-248.57％/环比持平。毛利率54.82％,同比+15.39pcts/环比+15.29pcts;净利率-7.75％,同比-12.56pcts/环比-0.59pcts。

   2022公司市场渗透率显著提升,车规级收入高增长,商规级增速相对较慢。2022年收入增长主要系公司市场渗透率不断增加,其中车规级收入大幅增长,主要得益于车规产品逐步导入下游客户供应链体系;商规级收入增速较低,主要系受宏观经济环境影响下消费电子市场需求疲软,行业库存水位居高不下。具体来看,工规级收入2.50亿元,同比+74.93％;商规级收入1.02亿元,同比+15.88％;车规级收入427万元,同比+335.31％;晶圆0.30亿元,同比+145.71％。

   2022年公司毛利率显著提升,持续加大研发投入导致全年亏损。2022年毛利率同比显著增长主要系公司早期为进行市场开拓采取了价格优惠策略,随着公司知名度提升、高端新品不断推出,产品单价和毛利率同步上升,其中工规级毛利率43.64％,同比+7.52pcts;商规级39.17％,同比+15.45pcts;车规级43.06％,同比-2.42pcts。2022年亏损主要系研发费用大幅增长,达到1.35亿元,同比+104.08％,占当期营业收入比例为33.56％,较上年同期增加7.48pcts。

   23Q1下游需求不振、研发投入高增长导致业绩承压。23Q1营业收入0.53亿元,同比-41.88％/环比-49.04％;归母净利润-0.27亿元,同比-351.01％;扣非归母净利润-0.20亿元,同比-499.23％。毛利率53.87％,同比+6.77pcts/环比-0.95pcts;净利率-50.43％,同比-62.11pcts/环比-42.68pcts。收入下滑主要受下游市场需求不振、库存高企,出货量同比下降;亏损主要系研发投入同比大幅增长57.80％,占营收比例高达70.9％,一方面公司持续加大产品及技术研发投入,扩大研发人员规模,另一方面,随着新产品的量产流片,流片费用亦大幅增加。

   风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,技术迭代风险,宏观经济及政策风险。