海兰信(300065):多因素致业绩承压,新兴产业持续成长-2022年年报及2023年一季报点评

事件:公司于2023年4月21日收盘后发布《2022年年度报告》、《2023年第一季度报告》。点评:

   多因素致公司业绩短期承压,2022年营业收入有所下滑2022年,公司实现营业收入7.24亿元,同比减少19.72％;实现归母净利润-7.89亿元,同比减少1712.82％。受地缘政治影响,公司部分子公司在2022年下半年期间业务无法在原主体内正常开展,以致阶段性的业绩不及预期,导致发生大额商誉减值和资产减值,直接影响公司营收规模和利润水平。分产品看,海洋观探测装备与系统实现收入1.74亿元,同比下降51.38％;智能船舶与智能航行系统实现收入5.33亿元,同比增长13.78％;其他业务实现收入0.18亿元,同比下降76.91％。2023年第一季度,公司实现收入1.52亿元,同比增长14.49％;实现归母净利润469.91万元。

   算力需求持续增长,UDC能耗优势显著工信部发布的《新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023年)》明确要求:到2023年底,新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下。海底数据中心的高功率密度、绿色节能等技术优势有望引领数据中心基础设施的变革,使整个IDC行业的能源水平直接跨越至"碳中和"时代。海底数据中心利用数十米深度的海水作为自然冷源,通过巨量流动海水对数据舱设施进行散热,不再使用传统陆地数据中心的空调和冷却塔进行散热,样机单舱PUE低至1.076,淡水消耗值WUE为零。除可提供复制陆上数据中心的通用型数据中心业务外,在面向云服务、GPU超算、AI智能计算、区块链等新技术应用场景时海底数据中心更具节能降本的优势。

   打造一流海洋科技企业,军民应用齐头并进公司在智能航海、海洋观探测、海洋信息系统等领域深耕20多年,核心技术自主可控。以海洋观探测和大数据技术为支撑,未来还将叠加人工智能的提升,目的是打造岸海一体的综合海洋立体监测系统,构建海洋大数据平台,为涉海国防、政府、企业类用户提供全方位多层次服务;以航海信息集成和智能化为着力点,形成先进的智能船整体解决方案,扩大在大型远洋商船和内河船舶的应用;以海底观测网关键技术为核心基础,海底数据中心已正式进入商用阶段,一期项目在2022年四季度在海南陵水顺利实施。

   盈利预测与投资建议公司专注于海洋观探测和智能航海领域,近年来加大在海底数据中心等新领域的布局,有望打开全新成长空间。预测公司2023-2025年的营业收入为14.15、20.35、27.15亿元,归母净利润为1.10、2.11、3.60亿元,EPS为0.15、0.29、0.50元/股,对应PE为90.83、47.55、27.84倍。公司积极拓展新业务,各项投入较多,净利润率偏低,适用PS估值法。过去三年,公司PSTTM主要运行在4-14倍之间,考虑到未来的成长性,给予2023年10倍目标PS,对应的目标价为19.53元。维持"买入"评级。

   风险提示新业务转型风险;募投项目风险;应收账款风险;技术升级迭代风险