和元生物(688238):业绩受疫情及投融资等因素影响增长承压,CRO业务有序恢复,未来伴随临港新产能逐步释放有望恢复高增长

事件概述

   公司公布一季报:2023年1-3月,公司累计实现营业收入3,079.14万元,较上年同期下降57.89％,其中:基因治疗CRO业务收入1,371.33万元,较上年同期增长24.21％;基因治疗CDMO业务收入1,550.21万元,较上年同期下降74.56％。报告期内,实现归属于母公司所有者的净利润为-3,174.33万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3,297.44万元。

   业绩受疫情及投融资等因素影响增长承压,未来伴随临港新产能逐步释放有望恢复高增长

   业绩承压主要系受外部持续经济低迷影响,下游创新药研发的融资压力总体上升,药企研发管线的推进呈谨慎态势所致。公司CDMO业务项下的部分CGT药企客户融资到位推迟,其项目订单有一定的暂缓或延期。利润端较上年同期大幅下降,主要由于基因治疗CDMO业务收入阶段性下降,而临港投产在即大量储备人员等固定成本相对较高,同时由于公司运营规模增长匹配运营人员增加,以及市场拓展、研发投入等各项期间费用有所增长,综合导致一季度净利润为负值。

   CRO业务有序恢复增长,同时整体公司CDMO总体业务仍保持良性增长趋势,报告期内,公司支持CDMO客户新取得IND批件6个,新增CDMO客户16家,新增订单超过5,000万元,随着临港产业基地逐步投入运行,项目订单有望快速恢复,更好满足快速增长的基因治疗CDMO需求。2023年4月21日,"和元智造精准医疗产业基地"于上海市临港新片区开业,该项目为募集资金投资项目,总投资约人民币15亿元,总建筑面积约77,000平方米,反应器最大规模可达2000L,可持续为全球基因和细胞治疗行业提供从DNA到NDA的一站式CRO/CDMO解决方案,截止2023年3月31日,该项目一期已累计投入超过人民币7亿元,计划下半年正式投产。在新技术、新工艺研发方面,公司进一步增加投入,本报告期的研发费用支出达到1,126.98万元,较上年度同期增长58.80％。公司未来将持续跟进全球前沿技术和工艺,在核心技术领域持续加大投入,不断通过提升技术实力以驱动服务能力。新产能尚未投产,叠加疫情扰动等因素影响,展望未来我们判断伴随临港新产能投产、后续业绩将恢复高速增长投资建议

   考虑到疫情原因扰动以及为后续新产能提前储备人才等因素,调整前期盈利预测,我们预测公司2023-2025年营收为3.87/5.16/6.85亿元,前值4.39/6.42/-亿元,归母净利润为0.37/0.45/0.62亿元,前值0.70/0.91/-亿元,调整后EPS分别为0.08/0.09/0.13元,前值0.14/0.19/-元,对应2023年4月25日的16.9元/股收盘价,PE分别为224/187/134倍,考虑到公司长线发展乐观,业绩有较大增长空间,维持"买入"评级。

   风险提示

   核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧风险、新型冠状病毒疫情影响业务拓展、基因治疗领域监管政策变化的风险