通达海(301378):业绩短期承压,AI赋能智慧法院有望打开广阔空间-2022年报及2023年一季报点评报告

2023年4月25日,通达海发布2022年度报告,2022年公司实现营业收入4.63亿元,同比增长2.78％;实现归母净利润8737.94万元,同比降低9.86％;按行业来看,公司在法院、企业、银行及其他领域分别实现营业收入2.02、1.99、0.58、0.04亿元,分别同减6.23％、同增26.61％、同减13.51％、同减64.67％;

   按产品看,公司应用软件开发、应用软件服务、司法辅助服务以及系统集成业务分别实现营业收入2.72、1.33、0.52、0.07亿元,分别同减11.57％、同增38.34％、同增20.68％、同增57.52％,公司整体业绩符合预期。

   2023年4月25日,公司发布2023年一季报,2023年第一季度公司实现营业收入8488.31万元,同比增长8.04％;实现归母净利润554.84万元,同比减少27.28％。

   由于受到疫情影响,公司2022年业务相关项目交付推迟,导致利润贡献较前一报告期出现下滑,但整体仍符合预期。在AI商业化进程加速的大趋势下,公司持续布局AI在文本生成、文本识别、风险识别等领域的应用。公司通过软件+硬件构建智能化产品体系,已经具备打造智慧法院全流程解决方案的能力,未来有望打开公司成长空间。

   投资要点公司是法院信息化领军企业,客户覆盖全国,业绩增长稳健公司深耕法院信息化领域近三十年,在智慧执行领域,公司的执行案件管理系统市场占有率全行业第一。在智慧审判领域,公司的审判流程管理系统市场占有率全行业第二。公司客户涵盖最高人民法院以及全国25个地区超2800家法院。公司业绩增长稳健,2018-2021年的收入CAGR为38.29％,归母净利润CAGR为40.35％,2022年受疫情影响增速下降,疫情影响消除后,业绩有望维持较高增速。

   智慧法律:GPT在法律行业替代性强,全球应用加速落地GPT赋能法律相关工作,AI+法律在业界加速落地。OpenAI论文显示GPT对法律相关职业影响较大,AI有望在法律行业多个业务场景实现落地应用。全球已有在法院应用ChatGPT辅助的法律判决的实践案例,全球知名律所A＆O布局产生示范效应,A＆O开发出基于ChatGPT的聊天机器人,为律师提供建议和预测,给客户提供解决方案。基于ChatGPT等AI技术的法律相关软件产品快速增加,产品端开始普及。

   公司持续发力智能化,赋能智慧法院建设作为法院信息化领军企业,公司持续发力智能化,引领智慧法院建设。一方面,讯飞投资是公司十大股东之一,强强联合赋能智慧法院建设。另一方面,公司通过多个募投项目对智能化产品进行升级,顺应下游市场发展需求。目前,公司通过软件+硬件构建智能化产品体系,已经具备打造智慧法院全流程解决方案的能力。

   盈利预测与估值公司属于软件开发行业,以法院信息化为核心展开业务,在政策支持、行业趋势以及公司自身优势发挥的共同驱动下,我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为5.90/7.52/9.60亿元,同比增长27.45％/27.54％/27.63％,对应归母净利润分别为1.14/1.50/1.93亿元,同比增长31.00％/30.92％/29.11％,对应EPS为2.49/3.26/4.21元,对应2023年40.07倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示智能化产品落地不及预期的风险;地方财政预算不及预期;下游客户需求不及预期的风险;市场格局变化的风险。