华宝新能(301327):2023Q1业绩承压,建议关注大容量及家庭储能新品-公司信息更新报告

2023Q1业绩承压建议关注大容量及家庭储能新品,维持"买入"评级2023Q1实现营业收入4.48亿元(26.77％),归母净利润0.3亿元(扣非净利润0.46亿元(同期基数影响及本期能源危机常态化致收入下滑,原材料价格波动长尾效应及期间费用增长致利润承压。考虑到高价库存出清支撑后续毛利率企稳,费用投放收效后品牌效应助力独立站和线下零售渠道快速增长,产品端布局大容量和家庭储能新品,我们维持20232025年盈利预测,预计20232025年归母净利润为4.80/6.94/9.31亿元,对应EPS为5.00/7.23/9.70元,当前股价对应PE为24.7/17.1/12.7倍维持"买入"评级。

   线下零售渠道稳健增长,线上渠道受同期基数以及经济环境等影响有所承压2023Q1官网独立站和线下零售渠道营收占比分别为20.76％/32.88％,同比分别+0.61pct/+12.03pct,官网独立站/线下零售渠道收入同比分别24.6％/+15.5％,根据独立站和线下零售渠道营收推算2023Q1第三方电商平台营收2.08亿元。独立站方面新增澳大利亚、法国、意大利、西班牙4个站点,累计进驻12个站点。线下方面累计进入超6000个全球知名零售商门店。

   高价库存致2023Q1毛利率承压,人员规模扩张等致费用率提升2023Q1毛利率41.49％,同比6.73pct,环比+0.67pct同比较大幅度下滑一方面系高价库存尚未出清,另一方面系行业竞争加剧致公司加大促销力度。费用端,2023Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为36.14％/11.5％/3.32％,同比分别+14.83pct/+7.79pct/+5.88pct。人员规模扩张致本期费用率提升,管理职能人员数量同比+39.96％,因销售和研发人员增加导致相关费用同比分别+158.48％/+财务费用率下降主要系利息收入增加。综合影响下2023Q1净利率18.6pct),扣非净利率21.99pcts)。展望后续,建议关注高价库存出清后毛利率企稳,以及新品带动营收改善以及成本费用摊薄。

   风险提示:行业竞争加剧;电芯成本上涨;渠道拓展不及预期等。