广大特材(688186):各板块有序扩张,精密零部件项目将落地-2022年报暨2023年一季报点评

维持"增持"评级。公司2022年实现营收33.67亿,同比升23.02％,实现归母净利润1.03亿,同比降41.55％;23年Q1实现营收8.63亿,同比升30.24％,实现归母净利润0.73亿,同比升247.5％,公司23年1季度业绩超预期。考虑到成本下行,上调公司2023-24年EPS为1.59/2.37元(原1.48/1.9元),新增25年EPS预测为2.91元,对应归母净利润分别为3.4/5.08/6.23亿元。维持目标价41.85元,维持"增持"评级。

   各板块扩张逐步落地。2022年公司风电铸件的建设基本完成,公司铸件、精加工产能显著提升;高端装备核心零部件项目加速建设,22年4季度首批50台套设备已经逐步完成调试进入试生产状态;广大东汽产能提升效果显著。公司各板块的扩张稳步兑现,我们预期高端装备核心零部件项目将在23年贡献增量收入,公司全产业链一体化进一步提升。

   成本压制有所缓解,毛利率恢复。2022年公司上游废钢、生铁和合金。

   价格高位,压制公司毛利率,22年公司毛利率为15.9％,同比降低2.9个百分点。23年1季度在成本缓解的背景下,公司毛利率上升至20.6％,对应销售净利率为8.91％。我们预期23年原材料价格将不再强势,公司毛利率将逐步恢复。

   风电或迎来交付大年,铸件盈利或逐步恢复。根据国家能源局,22年我国风电招标量超100GW,而新增装机量仅37.6GW,且23年风电招标量继续高增,我们预期23年或称为风电的交付大年,铸件盈利将逐步恢复。

   风险提示:新产能投产不及预期,原材料大幅上涨风险。