金丹科技(300829):毛利率同比回升,聚乳酸项目延续成长动力-公司点评报告

事件:1)公司发布2022年报,实现营业收入15.35亿元,同比+实现归母净利润1.32亿元,同比+2.36％;实现扣非归母净利润1.29亿元,同比+21.00％。其中第四季度实现营收3.76亿元,同比-12.33％,环比+归母净利润2429.23万元,同比+34.60％,环比+22.71％。2公司发布利润分配预案,拟每股派发0.11元现金股利。业绩略低预期。

   产品销量略有下滑,乳酸及乳酸盐毛利率同比回升。2022年公司上游主要原材料玉米价格处于历史高位,全年玉米均价为2.86元/千克,同比+1.78％;下游可降解塑料行业政策进入模糊期,需求增长乏力。公司2022年乳酸及乳酸盐销售量为12.38万吨,同比-4.02％,销售均价为9368.74元/吨,同比+毛利率20.66％,同比+3.43个pct,公司在原料成本承压下仍做到毛利水平回升。玉米副产品方面,公司2022年销售7.73万吨,同比-11.15％,销售均价为2484.59元/吨,同比+17.18％;毛利率39.68％,同比-0.43个pct。

   丙交酯项目工业化运行,聚乳酸项目如期推进。

   公司1万吨丙交酯项目当前已连续工业化运行,可根据订单随时放量。7.5万吨聚乳酸项目已完成签订技术协议与设备采购合同,计划于2024年下半年投产。6万吨可降解聚酯项目已完成土建与设备安装,计划2023年上半年投料试车。

   研发投入强度提升,经营性现金流改善明显。2022年公司投入研发费用5853.14万元,占营收3.81％,同比+0.16个pct。经营性净现金流1.62亿元,同比+231.61％。

   下调盈利预测,新增2025年盈利预测,下调至增持"评级。由于行业景气不佳,下调盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入分别为17.14/24.79/32.48亿元,预计2023-2025年归母净利润为1.41/1.84/2.60亿元,对应PE为30X/23X/16X下调至增持"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,禁塑进展、新建产能不及预期