双箭股份(002381):2022年营收同比增长,看好市占率进一步提升-2022年报点评

事件:2023年4月18日,双箭股份发布2022年度报告:2022年实现营业收入23.35亿元,同比+21.86％;实现归母净利润1.14亿元,同比-23.64％;实现扣非归母净利润1.21亿元,同比+4.45％。2022年销售净利率4.85％,同比降低2.93个pct,销售毛利率16.97％,同比下降1.89个pct;经营活动现金流净额为1.66亿元,同比+11.60％。

   其中,2022Q4实现营收6.39亿元,同比+9.68％,环比+1.49％;实现归母净利润0.29亿元,同比+207.67％,环比+6.63％;实现扣非归母净利润0.34亿元,同比增加0.34亿元,环比+9.86％。销售毛利率21.16％,同比增长9.06个pct,环比增长6.09个pct;销售净利率为4.52％,同比增长2.93个pct,环比增长0.27个pct;经营活动现金流净额为0.79亿元。

   点评:2022年实现营业收入23.35亿元,同比+21.86％;实现归母净利润1.14亿元,同比-23.64％。

   2022年,国际地缘政治冲突加剧,国内外经济形势严峻,通胀压力持续上升,输送带行业面临着原材料成本高企、市场竞争加剧、产品价格偏低、资金周转周期延长等多方面的困难。公司通过提前锁量锁价、增加原料采购渠道等方式,调整优化产品结构,调整原材料结构,进行工艺、设备改造,降低单耗费用,控制成本,生产经营保持了稳定运行,但上游原材料始终保持高位,市场竞争激烈,导致营收同比增长,净利润同比有所下降。全年生产各类输送带7234.28万平方米,同比+10.79％,销售各类输送带7354.12万平方米,同比+16.24％。

   扩大产能、改善销售模式,不断提高市场占有率公司积极做好德升胶带项目的投产工作,充分发挥项目建成后产能释放。此外,稳步推进台升智能年产6000万平方米输送带项目建设,随产能扩大,将进一步提高国内市场占有率。此外,出口方面,除将产品出口销售给经销商外,持续与国外矿业企业等直接使用客户建立合作关系,直接面向使用客户销售以提高国际市场占有率。

   研发及技术创新优势凸显,打造一流的输送带创新平台公司一直致力于新产品的研发,不断引进技术研发人才,为公司做强做大主业提供强有力的技术保障。经过持续的研发投入,公司在橡胶输送带方面已取得多项专利,公司还先后与国内外多家机构建立了战略合作伙伴关系。公司拥有国内一流的研发中心,先后被评为国家火炬计划重点高新技术企业、高新技术企业。公司技术中心拥有配套齐全的物理性能测试、化学性能分析、机械性能测试等实验室,能够对产品原材料和产成品进行机械性能和化学指标的全面检测。

   持续完善产品产业链,巩固市场竞争优势地位公司从事橡胶输送带行业数三十多年,是行业中的领军企业公司,输送带业务收入已连续多年蝉联橡胶输送带行业第一。目前已形成从普通输送带到高端输送带的完整产品链,并持续坚持"以巩固拓展输送带主营业务"为中心,逐步向产业链上下游延伸,不断"补链强链"。在输送系统方面公司形成了提供一站式整体解决方案的能力,能够进一步优化输送系统整体运行效率,有效节约投入成本。

   坚持"智能化、信息化、绿色化"发展方向,谋划生产线智能化建设公司坚持做强输送带主营业务,并逐步从输送带制造商向物料输送系统整体解决方案领域拓展。未来将加大输送带主业的投资,集中力量向"新材料、智能输送系统"方向深耕,不断研发"高强度、轻量化,长寿命,高性价比"的产品。继续坚持"为客户创造价值"的理念,增强市场竞争力,提升市场占有率,拓展国内、外市场。并大力推广特种用途的产品(陶瓷界面输送带,索道输送带,管状输送带,柔性输送带等新产品),大力发展更加"智能、环保、节能"的物料输送系统。

   做大做强养老健康产业,助推企业转型升级公司稳步推进养老健康产业发展,未来将在现有养老规模的基础上,提升入住率,拓展居家养老服务,进一步扩大医养结合业务规模。

   考虑产能爬坡需要一定时间,我们下调了公司2023-2024年的预期,预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.68、3.49、4.08亿元,对应PE为10、8、7倍,考虑到公司的输送带龙头地位,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;海运费持续上涨;产品需求不及预期;下游客户回款不及时;项目建设进度不及预期。