长盈通(688143):营收增长稳健,四季度客户节奏影响增速放缓-2022年年度报告点评

事件:公司发布2022年年报2022年全年实现营业收入3.14亿元,YoY+19.79％;归母净利润0.81亿元,YoY+5.45％;扣非归母净利润0.71亿元,YoY+2.28％,整体实现稳健增长。

   点评:四季度业绩受下游客户订单放缓影响承压研发投入持续加码。

   盈利能力上,公司2022年毛利率同比下降6.72pct,主要受军品采购降价因素影响。单季度来看,公司2022Q4实现营收1.01亿元,YoY-0.03％;归母净利润0.30亿元,YoY-24.95％;主要系四季度军方订单计划放缓所致。2022年分业务来看,公司光纤环器件业务收入1.40亿元,YoY+5.86％;特种光纤业务收入1.09亿元,YoY+增速放缓主要系四季度客户计划推迟。新型材料业务收入0.24亿元,YoY+主要系通信光缆市场回暖需求增加及热控材料组件业务快速增长。光器件设备及其他业务收入0.24亿元,YoY+主要系公司设备凭借高性价比优势订单快速增加。费用端,,2022年公司销售费用0.16亿元,YoY+37.77％,主因是营销人员开支及市场推广费增加;管理费用0.43亿元,YoY+7.99％,主因是IPO发行费用及折旧费用增加;研发费用0.25亿元,YoY+围绕光纤环及其产业应用的研发投入持续加大。

   光纤陀螺核心器件光纤环综合解决方案"小巨人",打通上下游产业链体协同发展。公司已形成以光纤环特种器件为核心,包括特种光纤、新型材料、机电设备、光电系统和计量检测服务在内的"5+1聚集同心圆"战略布局,成本控制能力和产业扩展能力强。报告期内,公司完成第五代全自动绕环机样机研发工作,未来投产应用有望提高自动化水平、进一步降低绕环成本;此外公司高精度光纤陀螺零偏稳定性研究(一期)项目顺利结题,显著提升高精度测试能力,光纤环光模块测试能力先进性得到验证,推动检测仪器仪表国产化进程。

   盈利预测:长盈通是我国稀缺的光纤环供应商,具备上下游产业链协同生产优势,有望受益下游需求释放实现业绩快速增长。预计公司2023-2025年实现营业收入3.95/5.14/6.68亿元,归母净利润1.01/1.29/1.63亿元,对应EPS1.08/1.37/1.73元,维持"买入"评级。

   风险提示:军方采购政策变化风险、技术研发风险、原材料风险。