京山轻机(000821):订单高增,看好全年业绩兑现-2022年报、2023一季报点评

维持增持评级。公司2022年实现营收48.68亿/+19.14％;归母净利3.02亿/+107.04％;扣非归母净利2.83亿/+112.01％;22Q4实现营收17.60亿/+29％,归母净利1.01亿/+6838％,扣非归母净利0.96亿/+21555％;23Q1实现营收13.27亿/+28％,归母净利0.53亿/+61％;扣非归母净利润0.48亿/+68％。考虑到订单高增,小幅上调23-24年EPS预测为0.73/0.94元(原0.71/0.89元),新增25年EPS为1.13元,维持目标价28.4元。

   终端消费市场稳步复苏,传统包装业务全年业绩向好。根据国家邮政局,预计23Q1快递业务量增速同比+12.7％,终端消费复苏逐步向上游传导;

   受益产品升级,"智慧型工厂",公司作为老牌包装自动化设备商凭借长期know-how经验将充分受益,23年初公司与两家头部上市企业签订智能工厂整厂项目大单(内蒙+浙江),我们看好全年包装业务增速反转。

   组件自动化订单高增,看好全年业绩兑现。截至22年末,公司光伏板块在手订单54.44(含税),合同负债16.44亿/+24％;23Q12023Q1已公告大客户过亿组件自动化订单近20亿(含税),其中信实新太阳能(印度)2.82亿、晶澳3.09亿元和通威13.08亿,合同负债25.14亿/+88％/环比+53％。

   TOPCon+HJT+钙钛矿多点开花,支撑中长期发展。1)TOPCon技术二合一镀膜设备已实现交付;2)HJT已签4GW清洗制绒设备订单,铜栅异质结电镀湿法设备实验机制备中;3)钙钛矿立足PVD镀膜机(MW级已出货并具备GW级出货能力),已具备MW级实验产线"交钥匙"能力。

   风险提示:新产品研发不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧。