康德莱(603987):2022年业绩稳步增长,2023Q1扣非利润增长超预期-公司点评报告

主要观点:

   事件公司披露2022年报公司实现营业收入31.19亿元,较上年同期增长0.70％;实现归母净利润3.12亿元,较上年同期增长6.97％。

   同时,公司也公布2023年一季报,2023年第一季度公司实现营业收入6.89亿元,同比下降20％,实现归母净利润0.85亿元,较上年同期增长20.08％％,实现扣非归母净利润0.82亿元,较上年同期增长31。

   事件点评

   2022年公司理顺产品线,后续新产品将不断推出

   2022年公司整体业绩基本符合预期,2022Q4受国内疫情影响,收入端实现7.20亿元,同比下降1844％,归母净利润0.56亿元,同比下降28.98％％,销售毛利率实现32.91。

   从公司业务结构看,公司标本采集类业务实现收入4.88亿元yoy+84％)),穿刺护理类业务实现收入19.43亿元,穿刺介入类业务实现收入1.59亿元医美板块贡献收入064亿元。分区域看,2022年公司国内业务实现收入21.16亿元(yoy3.47％％),国外业务实现收入9.96亿元(yoy4.48％％)。

   20202022年公司展开多元产业的投资布局,推进了穿刺产业、标本采集产业、医美产业、有源器械产业、全品类渠道产业、家庭医疗产业的经营拓展,践行了"聚焦穿刺主业、发展多元产业"的战略思想上海、浙江、广东、广西四个产业基地的经营格局已形成,区块经营之间的相互协同、助力的效应显现。

   新产品方面,公司迭代升级、研发的新产品陆续上市。2022年,公司一次性使用注射笔用针头、一次性穿刺活检针系列、一次性使用麻醉穿刺针完成国内注册;动物类器械完成标准备案并启动上市销售;新增了输注泵类有源器械产品。滑套式安全胰岛素注射器、滑套式安全注射器、一次性使用无菌注射器带安全针、一次性使用安全胰岛素配套笔针等产品海外注册获批。

   在研产品线方面,一次性使用泵用注射器、一次性使用引流袋、安全留置针、安全注射针、安全采血针、安全胰岛素笔配套用针、消毒帽、非无菌采血管、改进型加药注射器、安全植入式针、卵母细胞采集器等迭代产品也将陆续完成国内注册上市。

   2023Q1公司扣归母非净利润超预期增长

   2023Q1公司扣非归母净利润实现0.82亿元,较上年同期增长31.22％,销售净利率也达到15.05％％,是公司近几年季度以来的较高水平。我们认为一方面与公司收入结构变化导致的毛利率提升,2023Q1公司销售毛上率达到34.40较同一统计口径下的2022Q3和2022Q4分别提升2.20pp和1.49pp另一方面与公司费用控制相关。

   投资建议

   结合公司最新公告我们预计公司20232025收入有望分别实现33.55亿元、38.53亿元和44.47亿元,同比增长分别约7.6、14.8和15.420232025年归母净利润分别实现3.92亿元、4.65亿元和5.54亿元,同比增长分别约25.6、18.8和190。20232025年的EPS分别为0.89元、1.05元和1.25元,对应PE估值分别为17x、14x和12x。鉴于公司产品不断升级,海外市场拓展顺利,国内基本盘稳固,维持买入评级。

   风险提示

   行业政策风险;

   产品研发风险;

   大宗原料价格上涨风险。