共进股份(603118):业绩整体向好,汽车+5G布局助推未来发展

事件:2023年4月21日,共进股份公司发布2022年年报,2022年公司实现营业收入109.74亿元,同比增长1.53％,实现归母净利润2.27亿元,同比下降42.68％,扣非归母净利润1.73亿元,同比下降45.33％。

   归母净利润阶段变化,公司业绩整体向好。前三季度归母利润稳步上升,报告期末公司计提子公司山东闻远商誉减值准备,导致公司归属于上市公司股东的净利润减少2.69亿元,2022年公司实现归母净利润2.27亿元,同比减少42.68％,还原计提前的数据,公司实际归属于上市公司股东的净利润为4.96亿元,较去年同期增加25.29％。报告期内公司归母净利润先升后降,但公司营收整体向好,2022年公司实现营业收入109.74亿元,同比增长1.53％。产品方面,公司主营业务中PON系列产品、DSL系列产品、数通业务收入规模分别为40.17亿元、15.25亿元、18.05亿元,毛利率均同比增加,其中PON系列产品主营业务毛利率同比增加5.12个百分点;从地区看,2022年公司境内与境外实现主营业务收入分别为47.62亿元、59.76亿元,毛利率均同比增加,其中境外占主营业务比例为55.65％,营收同比增加15.94％;分季度看,2022年公司四个季度的营收分别为24.56亿、27.40亿、28.76亿、29.02亿,稳步上升,其中第四季度公司在不利因素影响下综合毛利率仍达到16.81％。

   开拓传感器封测、汽车电子市场为公司未来发展注入新动能。公司围绕市场需求不断优化经营结构,积极探索发展传感器封测业务、汽车电子业务等新业务模式。传感器市场规模持续上升,根据前瞻产业研究院预测,未来五年传感器制造行业GAGR将达到19％,预计到2026年中国传感器行业市场规模将达到7,082亿元。

   公司依托国家智能传感器创新中心和太仓生产基地,专注于智能传感器领域的测试、封装业务。2022公司与近20家传感器设计企业签订服务合同,与近10家封装客户开展方案对接,全年实现收入超过1,200万元。汽车智能化加速渗透,根据智研咨询数据,2017-2022年我国汽车电子市场规模增速均保持在10％以上。2022年,公司汽车电子业务累计发货金额超2,000万元。客户端看,公司已顺利导入1家整车厂及3家Tierl厂商,实现8个量产项目,定点待量产项目3个;产品端看,产品已覆盖中控屏、液晶仪表、DVR、DMS、超级充电桩、激光雷达等PCBA制造。公司不断探索突破传感器封测、汽车电子等新业务领域,为公司业务高质量增长注入新动能。

   加大5G产品研发,奠定高速发展基础。2022年公司研发投入约为4.48亿元,占公司营业收入的4.08％,研发人员1,188人,占公司人数的16.16％,公司持续加大对5G新产品业务领域的投入,报告期内子公司山东闻远加快5G产品自主研发,期间费用同比增加1,243.41万元,2022年实现收入1.63亿元,较去年同期增加2.08％。基站通信业务方面,公司聚焦5G一体化小基站,围绕三大市场(国内运营商市场、国内行业市场、海外ODM市场)持续夯实5G小基站产品种类基座,完成5G一体化产品研发,5G微宏站在全国多个地方开展试点工作,报告期内公司基站通信业务营收规模超过1亿元,较去年同期增幅超过20％。FWA产品方面,5GFWA领域成长性较高,根据Trendforce2022年9月发布的报告显示,2022年5GFWA产品出货量将达到760万台,同比增长111％,预计2023年出货量将达到1,300万台,2025年达到2,250万台。报告期内公司相继推出4G+DSLFWA、5GFWA+Wi-Fi6等新产品,持续发力5GFWA+Wi-Fi7产品研发工作,5GCPE产品较去年同期收入增幅超过300％,预计2023年随着FWA从4G低速到高速和5G的切换,现有智慧通信业务客户的渗透及新客户的开拓,公司FWA业务的收入规模将实现跨越式升级。

   投资建议:我们认为公司在汽车领域的产品布局将为公司带来持续增长。预测公司2023-2025年收入133.44/161.86/198.44亿元,同比增长21.6％/21.3％/22.6％,公司归母净利润分别为5.27/6.58/6.97亿元,同比增长132.5％/24.8％/5.9％,对应EPS0.66/0.83/0.88元,PE14.3/11.4/10.8;首次覆盖,给予"增持-B"评级。

   风险提示:新产品导入不及预期;市场竞争持续加剧;应收账款回收不及时。