香山股份(002870):加速智能座舱新能源布局,积极出海布局充电桩-公司点评

事件:公司发布2022年年度报告,报告期内营业收入48.17亿元,同比下降1.50％;归母净利润0.86亿元,同比增长72.18％;扣非归母净利润1.56亿元,同比增长2.65％。

   智能座舱领域加速新能源汽车布局,中标超20亿元大单。均胜群英方面,报告期内实现销售收入40.97亿元,同比增长4.85％;扣非净利润2.90亿元,同比增长16.87％。2021-2022年公司子公司均胜群英合计实现归母净利润5.39亿元,超额完成业绩承诺。公司在汽车空气管理细分领域,做到了国内第一,全球第二,2022年豪华饰件中标头部新能源车企超过20亿元规模订单,预计23-24年放量为公司贡献新的业绩增量。

   第二业务增长极增速迅猛,22年收入占比11.54％。22年公司新能源产品销售量大幅提升,实现营业收入5.56亿元,同比增长142.53％,业务占比已经提升至整体业务的11.54％。公司新能源业务全生命周期订单总金额接近150亿元,或为公司发展注入全新动能。公司新能源产品矩阵完善,同时也积极布局海外光储充市场,积极打造新能源充配电全产业链条。

   积极出海千亿充电桩市场,海内外协同发展。公司早期积极布局国内交流充电桩市场,近几年开始积极布局海外直流和交流充电桩市场。2022年公司完成了欧标充电桩认证,美标认证工作持续推进。2022年公司自主研发的均悦·享欧标智能交流充电桩、便携式充电枪等产品已率先扬帆出海,竞逐欧洲市场。我们认为随着公司充电桩业务的海外放量,公司有望收获新的增长极。

   投资建议:2022年公司抓住行业发展关键时期机遇,衡器业务稳定且全球领先,均胜群英超额完成业绩承诺且新能源充配电业务迅速增长贡献第二赛道,预计公司2023-2025年实现营收58.44/71.86/86.04亿元,同比增长21.32％/22.96％/19.74％,归母净利润分别为2.09/2.74/4.02亿元,同比增长141.91％/31.53％/46.52％,对应EPS分别为1.58/2.08/3.04元,维持"增持"评级。

   风险提示:公司下游新能源汽车销量不及预期;新能源汽车降价导致豪华内饰件需求降低;海外充电桩市场发展不及预期。