捷安高科(300845):职教卖铲核心赋能,AI+XR两翼齐飞-首次覆盖

公司面向职业教育核心业务打造实习实训综合平台,从轨交专业横向拓展。轨交出身,打造多行业职业教育实习实训装备平台。安全作业仿真实训领域不断拓展,船舶、装备仿真产品快速发展。2022年,公司前三季度受疫情和汛情影响,原定招标项目存在后置或取消的情况;轨道交通培训装备市场容量增长幅度整体放缓,院校招投标项目较往年滞后,主要客户群体财政拨款进度也受到一定影响。

   公司全年业绩向好发展,得益于贴息+职教政策后,刺激公司业务订单的增长。

   VR、职教政策利好,促进行业稳步发展。1)VR市场规模可观。根据IDC数据显示,2021-2026年中国AR/VR市场以42.2％的复合年均增长率保持高速增长。

   2)政策利好,助力VR产业快速发展。3)VR在教育领域应用广泛。VR与教育领域是较早实现连接并得到广泛应用,已适用于中小学教育、职业教育、高等教育等方面。4)职业教育政策频发,利好产教融合企业。22年9月,教育部发布《关于教育领域扩大投资工作有关事项的通知》,原则要求每所高校、职业院校申报1个项目,每个申报贷款不低于2000万元。10月,《关于加强新时代高技能人才队伍建设的意见》指出到"十四五"时期末,高技能人才制度政策更加健全、培养体系更加完善。5)轨道交通快速发展,仿真实训系统需求有望新增。

   6)轨交仿真实训有一定技术壁垒,市场竞争格局已经形成。

   深耕虚拟仿真领域多年,AIGC浪潮背景下持续受益。1)公司深耕虚拟仿真领域多年,形成完备的业务方案。注重研发投入,保持领先优势。公司注重研发创新,不断加大投入金额和人员。2)公司支持各种技能大赛,不断提高业内影响力。4)紧跟AIGC浪潮,类ChatGPT技术实现实训交互,AIGC背景下公司或将受益。5)积极开展国际交流,助推轨交职教国际化进程。

   盈利预测:我们预计公司23-25年营收分别为4.22、5.48、7.00亿元,相对估值法下,我们给予23年公司的目标价为28.39元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:应收账款收回风险;行业竞争加剧;收入季节性波动风险。