旺能环境(002034):收入利润同增,循环再生显成效

2022年收入利润同增,归母净利符合业绩快报旺能环境2022年实现营收/归母净利33.50/7.22亿元,同比增长11.6％/7.8％(调整后),归母净利基本符合业绩快报(快报:7.13亿元)。

   1Q23营收/归母净利8.65/1.64亿元,同比+31.1％/-3.0％。我们预计23-25年归母净利9.69/12.06/15.13亿元,对应EPS为2.26/2.81/3.52元,给予2023年12.5xPE(参考可比公司2023年Wind一致预期PE均值为12.5x),目标价28.25元/股(前值:30.10元/股,基于2023年14.2xPE),维持"买入"评级。

   垃圾焚烧基本盘稳健,餐厨项目贡献增长新动能公司2022年生活垃圾业务实现营收21.06亿元,同比+3.2％。监利二期600吨项目和铜仁旺能600吨项目实现并网发电,长汀旺能400吨项目终止。

   垃圾焚烧在手产能达23,320吨/日,其中投运/试运营/在建/筹建产能20,870/750/700/1,000吨/日。2022年生活垃圾入库量828万吨,同比+10％。

   公司积极拓展餐厨垃圾业务,2022年荥阳餐厨140吨正式投产运营,在手产能达2,820吨/日,其中投运/试运营/在建1,860/800/160吨/日,2023年成功签署台州厨余400吨项目和监利餐厨项目(餐厨/地沟油处理100/10吨/日)。餐厨业务全年收入同比+27％至3.25亿元,成为新的业绩增长点。

   加强锂电回收渠道建设,成功进入工信部白名单锂电回收业务2022实现营收2.48亿元;1Q23实现营收0.44亿元,同比+315％。公司在渠道建设方面取得良好进展,2022-1Q23期间,公司与湖州永兴/朗辰能源/安徽巡鹰签署合作协议,锁定废旧锂电池原料资源。此外,公司成功获取国轩高科和宁德时代的报废电池,在台州、宁波和金华等地建立回收网点。公司全资子公司立鑫科技列入工信部动力电池回收白名单(第四批),逐步扩大和完善废旧动力电池资源回收体系。

   增持南通回力股权至90％,2023年再生橡胶有望稳定盈利2023年1月6日,公司进一步收购南通回力13％股权,交易完成后,持股比例达90％,彰显对再生橡胶业务发展的信心。再生橡胶业务2022年营收/成本1,705/2,150万元,2022年厂区搬迁,新厂处于建设和调试期,致全年出现亏损;1Q23实现营收1,646万元。我们预计2023年再生橡胶业务有望稳定盈利。

   风险提示:垃圾焚烧项目运营风险、锂电回收市场竞争加剧、再生橡胶项目盈利能力不及预期。