诺禾致源(688315):一季度营收归母有所回升,建议关注行业恢复性增长

公司2022年营收19.26亿元(同比增长3.17％),归母净利润1.77亿元(同比下降21.30％),扣非归母净利润1.54亿元(同比下降12.58％)。分季度看,公司2022年Q4营收5.61亿元(同比下降5.01％),归母净利润0.64亿元(同比下降33.02％),扣非归母净利润0.49亿元(同比下降35.29％)。公司2023年Q1营收4.41亿元(同比增长13.96％),归母净利润0.23亿元(同比增长19.27％),扣非归母净利润0.20亿元(同比增长60.88％)。

   2022年,诺禾致源继续加大全球布局,2022年9月1日,诺禾致源广州实验室正式启用,全面提升区域服务能力,诺禾致源广州实验室是公司在华南区域第一个自建实验室,也是严格按照诺禾致源全球科技服务实验室SOP要求打造的实验室。通过配备先进的小型柔性智能交付系统FalconII,诺禾致源广州实验室能够完成核酸样本的检测、建库、测序和分析的自动化工作,提高交付稳定性,更好地服务整个华南区域及周边的客户。有效落实诺禾致源全球本土化、区域中心化部署。

   多组学的集成解决方案协助科学家以更系统的视角迎接复杂挑战。公司在多组学解决方案上建立了完善的服务体系,公司已开发包括基因组、转录组、表观组、空间转录组、单细胞测序、质谱分析、基因分型等在内的全方位多组学产品。此外,公司瞄准科研用户的最新需求,持续开发各类组学之间的整合分析方案,目前已具备转录组代谢组整合分析、宏基因组代谢组整合分析、转录组蛋白质组整合分析、基因组代谢组整合分析、转录组表观组整合分析、转录组翻译组整合分析、单细胞转录组及空间转录组整合分析等多类型的整合分析手段。公司在2022年进一步进行多组学数据的研究,可为客户提供多种组学数据的统一管理与分析服务。

   盈利预测与投资建议。我们预计23-25年EPS分别为0.70、0.94、1.26元(原23/24年EPS为1.02、1.38元),归母净利润增速为57.1％、35.6％、33.2％,参考可比公司估值,考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2023年60倍PE,对应目标价41.47元(原22年38倍PE,原目标价28.89,涨幅44％),维持"优于大市"评级。

   风险提示:海内外客户需求下降,核心供应商提价,竞争加剧导致毛利率降低等。