旺能环境(002034):餐厨项目贡献业绩弹性,资源循环推进有条不紊-2022年年报及2023年一季报点评

事件概述:04月19日,公司发布2022年年报及2023年一季报2022年实现营业收入33.50亿元,同比增长11.65％％;归母净利润7.22亿元,同比增长7.79％％;扣非归母净利润6.68亿元,同比增长1.94％％;每股派息0.5元。2023年一季度,公司实现营业收入8.65亿元,同比增长31.06％1.06％;归母净利润1.64亿元,同比下降3扣非归母净利润1.62亿元,同比下降2。

   餐厨项目贡献弹性,现金流情况保持良好2022年,公司新增监利旺能二期和铜仁旺能两座项目投运,合计产能1200吨日,已建成投运产能达到20870吨日荆州二期750吨日进入试运营,在建及筹建产能1700吨日,在手产能合计23320吨日。2022年,公司新增餐厨处理投运产能140吨日,已建成投运规模1860吨日,另有产能800吨日进入试运营阶段和160吨日在建2023年14月,新增台州厨余项目(400吨日)和监利餐厨项目(100吨天。餐厨项目储备丰富,有望贡献业绩弹性。2022年,公司下属项目累计发电量合计28.18亿度,同比增长79％;生活垃圾入库量合计827.64万吨,同比增长10.2％0.2％;餐厨垃圾入库量约62万吨,同比增长约7％％;厂自用电率约为15.7％。2022年,公司经营活动产生现金流量净额15.06亿元,同比增长15.5％公司现金流情况保持良好。固废业务整体稳步推进积极发挥"压舱石"作用。

   加码资源循环业务,锂电回收布局有条不紊2022年,立鑫新材料一期(镍钴提纯量3000金吨年,碳酸锂提纯量1000吨年)正式运营;南通回力橡胶有限公司一期3万吨丁基再生橡胶生产线正式运营二期含丁基再生橡胶、轮胎再生橡胶及硫化橡胶粉生产线合计7万吨在建中。2022年,公司加快资源循环业务布局,与永兴新能源、朗辰新能源签署《战略合作框架协议》获取国内动力电池生产头部企业国轩高科和宁德时代的报废电池,并在台州、宁波、金华、义乌、常熟、淮北等地建立回收网点。自2022年12月1日以来碳酸锂(99.5％电国产)价格由56.65万元吨下降至18.00万元吨(2023年4月19日)2023年一季度公司锂电回收业务或短期承压后续随着锂价趋于稳定,相关影响有望得到缓解。

   投资建议:公司固废业务稳步推进餐厨项目产能逐步释放加码锂电回收、再生橡胶业务,推进业务多元化布局。考虑公司经营情况相对稳定维持对公司的盈利预测,预计23/24年EPS分别为1.982.18元股新增25年EPS为2.42元股,对应04月19日收盘价PE分别为9.18.27.4倍。考虑公司资源化布局加快,给予23年11倍PE,目标价21.78元股,维持"谨慎推荐"评级。

   风险提示:行业政策风险;大宗商品价格波动;行业竞争加剧;项目投产不及预期。