博汇股份(300839):业绩兑现符合预期,芳烃油高值化推动持续成长

事件:4月17日晚,公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年公司实现营业收入29.65亿元,同比增长72.96％;归母净利润1.52亿元,同比增长405.37％;基本每股收益0.86元,同比增长405.88％。

   2023年一季度公司实现营收4.16亿元,同比减少34.06％;归母净利润5387万元,同比增加164.93％;基本每股收益0.31元,同比增加164.91％。

   困境反转致盈利高企,业绩兑现符合我们的预期2022年公司业绩同比大增,主要系原料采购渠道拓宽、1.2万方每小时制氢装置的投产,致使2022年公司重芳烃和白油生产装置产能利用率大幅提升,22年公司重芳烃和白油装置产能利用率分别提升至96％、52％,仍有提升空间;2023年Q1公司单季度净利润亦同比大增,但环比2022年Q4下降了20％,主要系公司1季度白油装置停产检修所致。

   白油业务景气度有望上行国内消费复苏提振白油需求,供给端欧洲原油进口转向中东轻质油致白油产量持续下行,后市白油市场供需偏紧,公司白油业务景气有望上行。

   芳烃油高值化利用促成长公司还布局了工业白油加氢精制10万吨食品/医药级白油和8万吨轻质白油产能,同时利用重芳烃装置生产锂电负极上游针焦浆料,并在沥青基碳纤维等领域进行探索,有望不断打开成长上限。

   盈利预测、估值与评级我们给予公司2023-25年收入分别为42/48/59亿元,对应增速分别为41％/14％/23％,归母净利分别为3.3/4.9/6.5亿元,对应增速117％/49％/31％,EPS分别为1.88/2.81/3.69元/股,三年CAGR为62％。考虑到公司业绩持续兑现,业务不断向高端领域延伸,我们维持公司目标价28.4元,维持"买入"评级。

   风险提示:产品价格大幅波动、安全生产风险、在建项目推进不及预期