安彩高科(600207):22年利润暂时承压,降本增收下期待23年业绩回升-2022年年报点评

事件:公司发布2022年报,全年公司实现营业收入41.44亿元,同比增长23.00％;实现归母净利润0.78亿元,同比减少63.23％;实现扣非归母净利润0.51亿元,同比减少70.69％。单四季度公司实现营收13.56亿元,同比增长57.27％,归母净利润-0.26亿元,扣非归母净利润-0.41亿元,四季度亏损主要系贵金属事件与应收账款减值持续计提,子公司焦作安彩、许昌安彩保持盈利。

   公司营收稳步增长,光伏玻璃价格低位影响毛利贡献:2022年,公司光伏玻璃、天然气、浮法玻璃业务分别实现营收20.10亿元/17.13亿元/4.06亿元,分别同比+52.26％/-3.79％/+57.74％,分别实现毛利3.38/1.00/0.63亿元,分别同比+0.85％/+9.15％/-25.86％。从各业务来看,公司光伏玻璃收入上涨主要受益于拓宽销售渠道、新产线投产且产能高效利用,22年光伏玻璃价格持续低位波动影响盈利,天然气价格上涨带动天然气业务毛利贡献增加。浮法玻璃业务中,房地产持续低迷,常规浮法玻璃需求走弱,而光热玻璃业务受行业景气推动不断发展,全资子公司安彩光热科技拥有600t/d的超白浮法玻璃窑炉及配套深加工生产线,具备超白浮法玻璃、光热玻璃等生产能力,22年安彩光热科技实现营收4.06亿元。公司加大光伏玻璃、光热玻璃等研发投入,研发费用大幅增加,22年公司,研发费用达0.88亿元,同比增加77.33％,报告期贵金属案计提0.23亿减值,销售收入大幅上涨带动坏账准备计提金额上升,致22年利润承压。

   降本增收双管齐下,23年盈利有望回升:公司于安阳、焦作、许昌投资建设三个硅基材料项目,进行石英砂加工,设计产能为75万吨每年,此举有利于降低原材料成本,延伸玻璃业务产业链条。河南安彩燃气有限责任公司100％股权及公司运营LNG、CNG业务资产预计于2023年6月20日前出售,剥离毛利率较低的业务,利于公司集中经营高附加值的光伏玻璃、光热玻璃及药用玻璃等项目。

   中性硼硅药用玻璃项目进入建设期,投产后或打破药用玻璃技术壁垒,步入少数国外行业垄断领域,为公司提供新的利润增长点。报告期公司降本增效持续进行,减值计提完毕后轻装上阵23年盈利有望回升。

   盈利预测、估值与评级:多重因素叠加致22年盈利水平下滑,考虑到光伏玻璃价格持续低位或令后续毛利率低于预期,我们调整2023/2024年EPS预测分别为0.21/0.27元(原23/24年为0.24/0.40元),新增25年EPS预测为0.33元,公司多举措助力盈利上升,技术实力雄厚不断培育新增长极,维持"增持"评级。

   风险提示:研发产出不及预期,光伏行业竞争加剧,原材料成本下降不及预期。