卓然股份(688121):2023开门红,新获振华订单,与林德成合作伙伴-公司点评报告

1.下属子公司收到总计金额为69.4亿元订单

   公司下属子公司(卓数)收到振华石油化工有限公司的采购订单,其中30/67万吨年PO/SM主装置及其配套模块化设计制造安装EPC总承包合同订单为33.6亿元(含税40万吨年丁烷反应单元工程设计制造安装EPC总承包合同订单金额为21.3亿元;26万吨年顺酐主装置及其配套模块化设计制造安装EPC总承包合同订单金额为14.5亿元。

   订单金额总量达到69.4亿元,占公司2021年年度经审计营业收入的177.81％。

   2.与林德签署《关于EDHOXTM技术落地中国及全球合作之战略伙伴合作备忘录》

   林德工程是享誉世界的工业气体装置制造商、拥有技术专利的工程承包商和工业设备制造商,专注于提供满足国内气体市场需求的综合工程解决方案,具备提供成套EPC工程和交钥匙工程的能力。

   我们认为公司与林德合作可以进一步提高自己在国际市场上面的竞争优势,以及在双碳方面(氢气利用等)获得突破。

   3.后续乙烯订单有望继续放量

   截至2023年4月14日,南京扬子石化、镇海炼化、岳阳石化、塔河炼化以及塔里木炼化的乙烯项目共计540万吨,进入环评公示或招标阶段。兰州石化120万吨乙烯项目依旧处于建设方案研讨中。总计产能规划达到660万吨。

   4.盈利预测

   参考公司2022年业绩快报,以及受益于新订单的签订以及后续乙烯订单的放量,我们将公司22/23/24年的归母净利润预测22.40/2.59亿元,调整至1.813.09819亿元,对应EPS为0.99/1.18/1.28元股,维持"增持"评级。

   风险提示:1)乙烯投产进度不及预期的风险2订单未能及时交付的风险;3)乙烯市场占有率不及预期,导致订单金额下降的风险。