玉龙股份(601028):优质资产并表,23Q1公司利润实现高增长

公司事件

   公司发布2023一季度业绩预告。2023Q1公司实现归母净利润1.29亿至1.57亿元,同比增长70.49％至107.50％;扣非后归母净利1.30亿至1.59亿元,同比增长67.17％至104.46％。

   帕金戈金矿并表助力公司利润增长

   报告期内,公司新增黄金贵金属采选业务,帕金戈金矿并表贡献利润增量。公司于2022年完成了对NQMGold2PtyLtd全部股权的收购,取得其持有的位于澳大利亚昆士兰州的帕金戈金矿控制权,并于22年年底发布公告称标的资产已过户登记至子公司玉润黄金名下,帕金戈金矿纳入公司合并报表范围。帕金戈项目自交割完成后,已达到满负荷生产状态,公司派驻的海外专业管理团队通过对帕金戈矿区人员、设备、生产计划的持续优化,降本、增效、提质、扩产均取得显著成果,为进一步挖掘项目潜力及项目长期优质运营提供了重要保障。根据排产计划,帕金戈23-25年分别可产金3.15/3.35/3.37吨,净利润23-25年预测分别为4161/4064/4647万澳元,根据业绩承诺,帕金戈有望在2023、2024年分别增厚公司利润1.8亿元、1.9亿元。

   黄金矿业与新能源矿产双轮驱动,迈入发展新阶段

   公司坚持黄金矿业和新能源新材料矿产"双轮驱动"战略,通过内部资源整合和外延式扩张并举方式,加快获取优质矿产资源,同时加大对新能源产业链下游产业的投资合作。目前公司在黄金、钒、石墨、锂均有布局,期待未来多业务放量。

   投资建议

   我们预计公司2022-2024年分别实现营收111亿元、123亿元、124亿元,同比分别-2％、+10％、+1％;分别实现归母净利润2.2亿元、5.6亿元、5.7亿元,同比分别-41％、+160％、+2％。对应当前市值的PE分别为43X、17X、16X,维持公司"买入"评级。

   风险提示

   黄金价格不及预期风险,矿山产金不及预期,大宗商品贸易受汇率波动影响收益,国际经济政治环境变化影响贸易,矿山收购进展不及预期等。