长盈通(688143):特种光纤领军企业,长期发展可期-深度点评

特种光纤龙头企业。公司初步打造了以光纤环为核心、"环-纤-胶-模块-设备"一体化微型产业链的闭环,实现了科技成果与国防科技工业细分产业领域的深度整合,为该领域军工配套提供了有效保障,有力地推动了该领域核心技术的产业化发展。公司多年来一直深耕光纤环主业,坚定不移地走自主研发创新发展之路,以"为光传递信号和传输能量提供最佳解决方案"为使命,致力于成为光纤环细分行业的领导者,光纤环组件全面解决方案提供商。公司致力于"5+1聚焦同心圆"的产业战略,即以光纤环等特种光器件为核心,形成包括光器件相关的特种光纤、新型材料、机电设备、光电系统和计量检测服务在内的"5+1聚焦同心圆"产业战略布局。

   经营稳健向上,行业地位突出。2018-2022前三季度,公司营收分别为1.39亿元、1.78亿元(同比+27.76％)、2.15亿元(同比+21.25％)、2.62亿元(同比+21.57％)和2.13亿元(同比+32.21％);归母净利润分别为2196.71万元、4660.55万元(同比+112.16％)、5409.80万元(同比+16.08％)、7658.86万元(同比+41.57％)和5109.35万元(同比+37.90％)。

   行业需求向好,长期发展可期。特种光纤技术发展方向符合国家重点解决"卡脖子"关键技术领域的战略方针。根据长盈通招股说明书援引Statista的数据,2025年全球特种光纤市场规模将达421.3亿美元,19-25年CAGR为18.1％。公司目前的核心产品为光纤陀螺用光纤环及其主要材料保偏光纤。

   除光纤陀螺的应用场景外,公司还具备其他种类光纤环和特种光纤的量产能力,积极拓展其在工业激光器、海洋监测、5G通信、智能电网等领域的应用。

   美日欧先发优势明显,公司国内竞争优势突出。根据QYResearch数据,目前全球特种光纤主要生产商有Corning、Fujikura、Furukawa、LEONI等,北美和欧洲占全球约55％的市场份额。相对于美日欧等发达国家,我国研发特种光纤时间较晚,整体距离全球先进水平还有一定差距。目前国内厂商主要包括传统光纤厂商、特种光纤厂商及研究机构。公司在主要客户采购份额及拥有专利数量方面优势较为突出,彰显其行业竞争力。

   盈利预测。长盈通是国内领先的特种光纤企业,伴随军工及行业需求不断提升,公司发展有望实现稳步快速增长。我们预计公司22-24年归母净利润分别为0.81、1.10和1.43亿元,对应EPS分别为0.86、1.17和1.52元。参考可比公司估值,给予23年45-50xPE,对应合理价值区间52.65-58.50元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。市场竞争加剧风险,技术升级迭代风险,宏观经济风险。