采纳股份(301122):医疗板块实现稳步增长,募投项目建设推进顺利

公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入4.65亿元,同比5％％;实现归母净利润1.62亿元,同比24实现扣非归母净利润1.39亿元,同比11分季度来看,2022Q4实现收入0.88亿元,同比34％％,归母净利润0.28亿元,同比31％％,扣非归母净利润0.16亿元,同比58。

   医疗器械板块稳步增长,外销业务持续发展。公司2022年医疗器械业务实现收入2.63亿元,同比24成为公司业务增长的核心支撑;动物器械业务实现收入1.58亿元,同比+2％;实验室耗材业务实现收入0.41亿元,同比45％。在动物系列与医用系列双轮驱动的同时,未来实验室耗材的下游应用领域有望持续扩大。

   研发投入持续提升,海外获证产品数量众多。公司全年综合毛利率达到40.8％40.8％,同比3.1pct;净利率达到34.8％34.8％,同比+5.2pct美元兑人民币汇率波动形成了较大的汇兑受益。公司研发费用率4.2％4.2％,同比+0.1pct,目前公司已经取得26项美国FDA510K注册产品以及28项CE认证产品,还有4类目前正在申请的美国FDA注册证产品。在研项目中包含安全结构注射器、安全取样杯、弹簧自毁注射针等高端品种将为外销业务不断提供新的增长支撑。

   IPO募投项目推进顺利,2023年有望逐步投产。公司目前正在积极推进华士澄鹿路二期项目的建设工作,可形成年产9.2亿支(套)医用注射穿刺产品的能力预计将于2023年完工并分批投产使用,所布局的产品线涵盖了安全胰岛素笔针、安全采血针、预灌装注射器等安全系列产品,有望增加穿刺注射系列产品的附加值,新产能投入使用后将进一步提升公司在生产端的竞争优势。

   盈利预测

   预计20232025年公司归母净利润分别为2.02、2.56、3.29亿元,同比增长25、27、28EPS分别为2.15、2.73、3.50元,现价对应PE为23、18、14倍,基于2022年四季度销售情况承压,下调至增持"评级。

   风险提示

   大客户收入占比较高风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外贸易摩擦风险;人民币汇率波动风险。