探路者(300005):拟收购G2 Touch,触控芯片布局再下一城

事件概述

   3月31日公司公告拟以自有资金3,852.02万美元收购G2TouchCo.,LTD.72.79％股权。G2Touch22年收入和净利分别为0.89/0.16亿元、现金为1.66亿元,21年收入和净利分别为2.72/0.94亿元,收购对应21/22PE分别为4/23X。

   分析判断:公司已形成了"户外业务+芯片业务"双主业运营的产业格局,公司芯片业务的定位是致力于成为高品质显示领域的IC领军者:21年9月公司收购北京芯能60％股权、此次进一步收购G2Touch,显示芯片领域布局日渐清晰。公司此前已布局Mini/MicroLED显示驱动芯片业务,此次收购G2则将在OLED显示芯片进一步延伸、并有望实现客户协同,本次收购后G2Touch的产品如果能快速打入北京芯能在亚太地区已经开拓的重要客户、借助国内庞大的市场规模、更完整的产业链,将对其形成规模效应提供重要催化剂。

   G2Touch是一家采用Fabless模式,为客户提供LCD、OLED显示屏触控解决方案的芯片设计公司,其芯片产品主要应用于笔记本电脑显示屏、车载显示屏、手机、平板等产品中。公司核心团队主要来自于三星、LG等,产品主要涉及LCD触控IC、OLED触控IC及电池保护IC等产品,触控IC产品主要采用On-Cell单层技术,客户包括戴尔、惠普等;其单层On-Cell解决方案在7寸以上的触控笔记本电脑、平板等细分领域有着边缘一致性强、精度高等优势。22年公司收入和净利下滑,我们分析主要由于消费电子行业需求疲弱,叠加行业去库存。

   投资建议

   我们分析,(1)从主业来看,公司自年初以来跟随市场复苏,公司去年聘请新代言人刘昊然之后,产品上新速度加快;(2)从显示芯片业务来看,笔记本电脑Q1已有所复苏,预计消费电子行业将于下半年复苏,收购G2Touch有望补齐产品线、并与芯能形成协同;G2TouchOLED车载产品已在2023年美国拉斯维加斯消费电子展展出。维持22/23/24年收入13.95/17.84/22.87亿元、归母净利0.60/1.21/2.10亿元的预测,对应EPS0.07/0.14/0.24元,2023年4月6日收盘价8.06元对应PE分别为105/52/30X,维持"增持"评级。根据公司公告,截至2023年3月27日,公司已完成回购、金额约5000万元,价格为6.79-8.03元。

   风险提示

   并购整合低于预期风险;存货高企风险;系统性风险;