壹石通(688733):勃姆石龙头地位稳固,产品创新开启二次增长-2022年报点评

事件:公司发布2022年年度报告。2022年公司实现营收6.03亿元,同比+42.65％;实现归母净利润1.47亿元,同比+35.75％;扣非归母净利润1.19亿元,同比+22.95％。其中,22Q4公司实现营收1.49亿元,同比+1.50％;实现归母净利润0.30亿元,同比-30.54％。业绩符合市场预期。

   公司勃姆石龙头地位优势明显,全球占比超过50％。2022年出货量约为2.5万吨,根据GGII统计数据,公司的锂电用勃姆石产品在2022年度全球市场占有率超过50％,公司的行业地位和领先优势较为显著。2022年锂电池涂覆材料业务营收4.8亿元,同比+46.1％,毛利率43.5％,同比-0.5pct。

   电子材料与阻燃材料业务快速增长,新增产能放量在即。公司电子通信功能填充材料,营收0.92亿元,同比+39.07％,毛利率21.5％,同比-14.6pct;低烟无卤阻燃材料营收0.27亿元,同比+7.5％,毛利率为48.9％,同比+6.2pct。公司2万吨电子材料产能有望在2023年下半年实现陆续投产,为公司电子材料业务板块的增长提供产能保障。阻燃产品新增产能已在建设过程中,新客户的开拓也处于验证和导入阶段。

   研发创新富有成果,持续推动降本增效。2022年公司持续加大研发投入和创新力度,研发费用3988.43万元,同比+64.46％,研发团队由年初的62人扩充为104人。公司2022年专利新增申请52个、新增授权26个。截至2022年年末,公司已获授权专利共计55个。

   投资建议:预计公司23-25年实现归母净利1.76/2.32/2.94亿元,同比+19.8％/+31.7％/26.6％,对应EPS为0.88/1.16/1.47元,维持"买入"评级。

   风险提示:技术研发进度不及预期;行业竞争加剧;下游需求不达预期