广晟有色(600259):重点项目顺利推进,经营业绩持续向好

事件:公司发布2022年年报,报告期实现营收228.64亿元、同比+42％,归母净利润2.32亿元、同比+67％,扣非归母净利润2.47亿元、同比+72％,位于此前业绩预告区间中值偏下。其中,Q4单季度实现营收44.9亿元、同比-9％,归母净利润0.2亿元、同比+75％,扣非归母净利润0.24亿元(上年同期为-0.07亿元)。

   资源优势突出,生产和营销改革效果显著。公司是广东省唯一合法稀土采矿权人,旗下拥有3家稀土矿山企业,控制中重稀土资源超12万吨;2家钨矿企业,证内钨矿资源储量6.4万吨,远景储量丰富。同时,公司中重稀土年分离总产能达14000吨。

   另外,参股企业大宝山矿拥有华南地区最大的铜硫金属矿。2022年实现稀土矿产量1523吨、同比+123.64％,稀土氧化物3681吨、同比+12.33％,稀土富集物1413吨、同比-37.25％。

   重点项目顺利推进,一体化布局快速发展。(1)新丰公司成功办获采矿许可证,新增11.14万吨南方离子型稀土资源储量;参股公司大宝山矿铜多金属矿富矿体找矿勘查项目,新增铜金属量约4.5万吨;红岭公司已经成功实施混改工作。(2)富远公司年处理5000吨中钇富铕稀土矿分离生产线完成搬迁及技改升级,将建成全国最大的中重稀土分离绿色示范工厂。(3)晟源公司8000t/a高端磁材建设项目完成一期建设,并于2023年1月顺利投料试产。

   投资建议:公司作为国家级广东稀土集团主体上市公司,战略优势显著,随着一体化布局进入快速发展阶段,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.53/4.58/5.81亿元,EPS分别为1.05/1.36/1.73元,对应PE分别为38.32/29.48/23.27倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:产能释放不及预期;稀土价格大幅下跌超预期;下游需求不及预期。