铭利达(301268):业绩高增长,盈利能力环比改善-2022年年报点评

事件:公司发布[Table_Summary]2022年年报,2022年实现营收32.2亿元(+75.2％),实现归母净利润4.0亿元(+171.9％);其中2022年Q4单季度实现营收11.4亿元(+92.5％),实现归母净利润1.83亿元(+285.8％)。

   光伏、新能源汽车高景气度带动公司业绩大幅增长。1)分行业看,2022年公司光伏领域实现营收17.7亿元,同比增长88.7％,新能源汽车领域实现营收8.0亿元,同比增长315.4％,消费电子领域实现营收2.3亿元,同比降低7.7％;

   安防领域实现营收3.6亿元,同比降低12.6％。2)分产品看,2022年公司精密压铸结构件业务实现营收12.9亿元,同比增长57.4％;精密注塑结构件业务实现营收9.6亿元,同比增长68.1％;型材冲压结构件业务实现营收8.9亿元,同比增长114.7％;精密模具业务实现营收0.6亿元,同比增长165.9％。

   盈利能力显著提升。1)2022年公司整体毛利率为21.7％,同比提升2.6pp,其1.铭利达(301268):业绩预告超预期,产中Q4单季度毛利率为23.7％,环比Q3提升1.5pp。2)2022年期间费用率为8.1％,同比下降1.4pp,其中销售费用率为0.9％,同比下降0.3pp,管理费用率为2.6％,同比下降0.8pp,研发费用率为4.1％,同比提升0.4pp,财务费用率为0.5％,同比下降0.7pp。3)净利率方面,2022年公司整体净利率12.5％,同比提升4.5pp,其中Q4单季度净利率为16.1％,环比Q3提升4.0pp。

   公司目前发展主要受产能制约,加快国内外产能建设。公司目前在国内拥有8个生产基地,其中新增的江西和安徽生产基地已于2022年年底陆续投产。2022年公司主要建设国内生产基地,2023年将加快海外生产基地的部署和建设,主要包括北美墨西哥和欧洲匈牙利两个地方,扩充海外生产基地产能。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.40、11.53、15.77亿元,对应EPS分别为1.85、2.88、3.94元,未来三年归母净利润将保持58％的复合增长率。公司为国产一站式多工艺的精密结构件龙头企业,维持"持有"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;应收账款和存货规模较大的风险等。