飞荣达(300602):单季度收入再创新高,毛利率表现超预期-公司事件点评报告

事件

   飞荣达发布公告:公司2022年实现收入41.25亿元/yoy+35％,实现归母净利润0.96亿元/yoy+220％。

   投资要点

   季度收入创历史新高,毛利率表现抢眼

   公司2022Q4实现收入13.27亿元/yoy+27％/QoQ+23％,创历史新高;2022Q4单季度实现归母净利润0.95亿元,去年同期亏损,环比增长151％,实现扣非归母净利润0.45亿元,环比增长45％。盈利能力持续改善,公司毛利率在2022Q1触底,2022Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为12％/14％/18％/23％,迈入向上通道。

   我们认为,公司四季度业绩表现抢眼,盈利拐点明确,迈入中长期向上通道。一方面,新能源板块进入业绩释放期,规模效应不断体现;另外一方面,传统业务需求端有望不断修复,带来稼动率提升,盈利能力持续改善。

   应用场景丰富,客户优质保障中长期成长

   从收入结构来看,公司2022年消费电子领域收入占比30％,通信领域占比30％,新能源占比提升至29％,其他占比11％,公司2022年收入增长主要得益于新能源领域的放量。公司产品下游应用丰富,包括数据中心、VR、通信基站、新能源车、逆变器、手机、笔电等领域,客户涵盖宁德时代、华为、阳光电源等细分领域领先企业。

   公司服务器领域客户包括华为、中兴、大唐移动、浪潮、神州数码等,相关产品已批量交付,未来服务器领域有望给公司带来更多的机会点。

   强化研发投入,定增募资加码产能扩张

   公司2022年研发支出2.5亿元,全部费用化,同比增长约25％,继续维持高强度研发投入,占收入比重约6％。公司2022年研发人员约1142人,占比约为16％,在研项目多,应用场景丰富。公司拟募资10亿元,加强产能扩张,为中长期增长奠定基础。

   盈利预测

   基于审慎性原则,暂不考虑本次增发对业绩及股本的影响。预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为3.17/4.79/6.30亿元,eps为0.62/0.94/1.24元,对应PE分别为28/18/14倍。公司拐点明确,迎中长期向上,维持公司"买入"评级。

   风险提示

   政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期;增发进度不及预期。