南矿集团(001360):新股覆盖研究

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  2023 年 03 月 21 日 公司研究●证券研究报告

  南矿集团（001360.SZ） 新股覆盖研究

  投资要点

  ? 本周五（3 月 24 日）有一家主板上市公司“南矿集团”询价。

  ? 南矿集团（001360）

  ：公司主营业务为砂石骨料和金属矿山相关的破碎、筛分设备

  的研发、设计、生产、销售及后市场服务。公司 2020-2022 年分别实现营业收入

  4.98 亿元/7.25 亿元/8.64 亿元，YOY 依次为 26.79%/45.49%/19.10%,三年营业收

  入的年复合增速 30.00%；实现归母净利润 0.89 亿元/1.10 亿元/1.21 亿元，YOY

  依次为 37.10%/23.42%/10.31%，三年归母净利润的年复合增速 23.12%。根据初

  步预测，

  2023 年 1-3 月公司实现归母净利润 1,100.00 万元至 1,500.00 万元，

  同比

  变动-19.97%至 9.13%。

  ? 投资亮点：1、公司是国内领先的中高端矿机装备供应服务商之一，拥有丰

  富的项目经验以及优质的客户资源。

  公司深耕矿机装备领域 20 年，

  开发出满

  足砂石骨料和金属矿山全系列破碎、筛分和给料设备，以及环保、除尘等配

  套产品，成为行业内产品系列最丰富的企业之一。凭借突出的研发实力，公

  司产品陆续应用于三峡工程、白鹤滩工程、防城港核电站、岭澳核电站等多

  个国家重点建设工程，并较早进入了国内外的大型工程建筑公司（中国电建、

  中国能建、中核集团、中广核等）

  、大型建材公司（海螺水泥、华新水泥、中

  国建材等）

  、大型矿业公司（宝武集团、鞍钢集团、紫金矿业、江西铜业等）

  等供应链。2022 年，公司又先后与本钢集团、攀钢集团签订 CC800 大型圆锥

  破碎机销售合同，为公司后续发展金属矿山业务奠定了坚实的基础。2、借助

  现有业务的领先优势，公司大力发展后市场服务业务，逐步向“装备制造+

  服务”模式转变。公司逐步从传统、单一的设备销售模式，率先转变为向客

  户提供解决方案、整机销售、配件供应、智能运维的全生命周期服务。2019

  年至 2022H1 间，

  公司的后市场业务收入分别实现 0.65 亿元、

  0.89 亿元、

  1.44

  亿元、1.01 亿元，收入占比也由 16.86%增至 27.15%，成为公司收入持续增

  长的重要驱动力；同时，

  “装备制造+服务”的新业务模式也能够较好的发挥

  协同效应，助力公司覆盖更大的存量市场。

  ? 同行业上市公司对比：根据业务及主营产品相似性，选取浙矿股份、利君股

  份以及耐普矿机为南矿集团的可比上市公司。从上述公司来看，2021 年第四

  季度至 2022 年第三季度行业平均收入规模为 8.22 亿元，可比 PE-TTM（算术

  平均）为 26.21X，销售毛利率为 38.16%；相较而言，公司的营收规模高于同

  业均值，但销售毛利率处于同业的中低位区间。

  ?