江盐集团(601065):新股覆盖研究

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分

  2023 年 03 月 21 日 公司研究●证券研究报告

  江盐集团（601065.SH） 新股覆盖研究

  投资要点

  ? 本周五（3 月 24 日）有一家主板上市公司“江盐集团”询价。

  ? 江盐集团（601065）：公司是一家主要从事盐及盐化工产品研发、生产和销售的

  盐资源综合开发利用企业。

  公司 2020-2022 年分别实现营业收入 12.95 亿元/20.55

  亿元/29.36 亿元，YOY 依次为-6.25%/58.68%/42.86%,三年营业收入的年复合增速

  28.57% ； 实 现 归 母 净 利 润 1.42 亿 元 /1.82 亿 元 /4.26 亿 元 ， YOY 依 次 为

  253.68%/28.14%/133.92%，

  三年归母净利润的年复合增速 119.68%。

  根据初步预测，

  2023 年 第 一 季 度 公 司 实 现 净 利 润 在 8,100-8,600 万 元 之 间 ， 同 比 变 动

  -2.09%-3.96%。

  ? 投资亮点：1、公司位于盐资源大省江西省，充足的原料资源为公司发展提

  供了较好保障。江西省拥有丰富的井矿盐资源，井矿盐产能位居全国前列，

  其在生产连续性、供应稳定性上均优于海盐；岩盐资源亦为江西省的重要矿

  产资源之一，其出采的盐原料各项质量指标均远高于国家标准，如清江岩盐

  矿床单矿层氯化钠平均品位最高达 96.23%，

  而业内大部分矿层氯化钠平均品

  位在 50%-80%之间。公司下属晶昊盐化和富达盐化均紧靠清江岩盐矿床，自

  有岩盐资源储量达 6.40 亿吨，且品位优质，为公司持续长远发展提供了坚

  实的资源保障。2、公司是江西省内盐工业龙头，为省内唯一的政府食盐储备

  单位以及唯一的纯碱生产企业。公司是江西省内唯一的省级盐业公司，实际

  控制人为江西省国资委。公司为省内盐业龙头，在食盐供应上，公司作为江

  西省内唯一的政府食盐储备单位主导着食盐市场发展，其省内食盐市占率在

  70%以上；

  在盐工业相关产品上，

  公司是省内唯一的纯碱生产企业，

  且为华东、

  华南地区的主要的纯碱供应商之一，截至最新，公司具备纯碱产能 60 万吨/

  年。

  ? 同行业上市公司对比：公司专注于盐及盐化工领域；根据业务的相似性，选

  取苏盐井神、雪天盐业为江盐集团的可比上市公司。从上述可比公司来看，

  2021 年第四季度至 2022 年第三季度行业平均收入规模 67.67 亿元、可比

  PE-TTM（算术平均）为 11.44X，销售毛利率为 33.07%；相较而言，公司的营

  收规模低于行业平均，销售毛利率略高于行业平均水平。

  ?