航天长峰(600855):主业聚焦理顺,国企改革牵引高质量发展

2023年3月20日,公司发布2022年年报,实现营业收入18.02亿元,同比下降实现归母净利润为0.055亿元,同比下降95.33％。公司2022年业绩下滑幅度较大,主要原因系以下几个方面:1)医疗器械产品销售回归常态,新签合同额同比有所减少;2模块电源产业由于受物流和开工不足影响,部分原材料采购和产品交付受到较大影响,红外光电业务部分产品订单推迟3国内环境整体影响,政府主导类建设项目预算资金向疫情防控转移,公共安全项目资金投入减少。随着疫情影响逐步消散,预计2023年公司业绩将迎来复苏。

   聚焦主责主业盈利能力有望逐步提升。公司主营业务为军工电子、高端医疗装备和公共安全三大板块,公司坚持"一多两提升"的发展定位,持续推动产业高质量发展,近年先后出售浙江长峰、航天精一等公司股权、清算注销云南CY,聚焦主业发展,将业务更多为军品服务。2021年公司实行首期股权激励计划,业绩目标以2017-2019年度净利润平均值为基数,,2021年、2022年、2023年净利润复合增长率均不低16％净资产收益率不低于4.44％、4.98％、5.56％。股权激励激发内部活力,公司治理持续改善,预计公司盈利能力和经营效率有望逐步提升。

   航天科工二院旗下唯一上市平台国企改革和中国特色估值体系下迎新发展机遇。公司实控人为航天科工集团,主要业务集中于航天防务、信息技术及装备制造三大板块,旗下拥有众多优质资产,但整体资产证券化率较低。航天科工集团在2023年工作会议中提出,要积极稳妥提高上市公司质量,明确上市公司定位,提升主业集中度,培育并推进优质企业资产证券化。公司作为航天二院的唯一上市平台,坚持并深化"院+上市公司"发展模式,与二院业务协作紧密,承接二院内部科研项目产业化发展机遇。公司有望受益于新一轮国企改革发展机遇实现效率和资产质量的提升,中国特色估值体系下或有望迎来价值重估机遇。

   投资建议预计公司2023-2025年实现营收21.08/24.67/28.93亿元,实现归母净利润1.34/1.66/2.08亿元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:订单下滑,竞争加剧,业绩和估值判断不达预期。