腾景科技(688195):光通信业务受益数字经济发展,光刻机光学器件取得突破-年报点评

事件:公司近日发布2022年报,实现营业收入3.44亿元,同比增13.74％,归母净利润0.58亿元,同比增11.67％,EPS为0.45元。

   营收利润触底反转,光通信行业增速高。营业收入3.44亿元,同比增13.74％,归母净利润0.58亿元,同比增11.67％。光通信元器件市场保持较高的景气度,受益于是国内外大力发展以大数据、云计算、固网接入网等为代表的数字经济,光通信领域收入1.7亿元(YOY+34.33％),此外,其他应用领域收入同比增长100.68％,在巩固光通信和光纤激光市场的基础上,公司继续积极开发生物医疗以及AR、车载等消费类领域产品和客户,陆续在生物医疗诊断设备、车载光学和AR波导等领域完成重点客户送样,取得客户认证。

   受益于数字经济的发展,WSS、光模块等下游器件景气度提升。

   公司的光学元器件主要用于WSS产品中,II-VI(包含Finisar)和Lumentum是全球主要的WSS产品供应商。ROADM系统目前主要应用于骨干网中,未来随着城域网扩容,将技术下沉应用于城域网和长距离传输网络中,是未来实现全光网络的重要组成部分。这将为WSS产品带来爆发式的增长。

   另外基于波长选择开关(WSS)的ROADM系统的应用,可使光通信网络传输节点实现全光交叉连接,在云计算领域可将数以百计的数据中心连接形成大型云网络。

   此外,公司的DWDM滤光片应用于数据中心光模块中,未来算力的提升必将带来光模块用量的提升。其他的产品包括XGPON等受益于双千兆网络的建设。

   助力国产光刻机打破垄断,公司光学器件取得突破。公司多波段合分束器已完成产品开发,成功进入半导体微电子设备厂供应链。光刻机是集成电路制造的关键核心设备。高端光刻机含有上万个零部件,光学器件是其中的一类关键部件,对光刻机的成像分辨率和套刻精度有重要影响。

   医疗、激光雷达和AR已经取得积极进展。公司的光学镜头产品主要应用于生物医疗领域,是OCT等眼科医疗设备光学系统的关键组件,实现光学成像、扫描等功能,正与头部企业合作,近期有望获得订单。

   公司开发的棱镜组合、模压玻璃非球面透镜、几何光波导组件等精密光学元组件,应用于AR等新兴消费电子产品。目前,AR的技术及应用处于发展初期,具有产业潜力大、技术跨度大、应用空间广的特点,未来市场前景十分广阔。

   在智能驾驶领域,公司主要向部分激光雷达客户提供透镜、窗口片、滤光片、棱镜、反射镜等精密光学元组件,应用于激光雷达光路传输的系统中,目前公司在激光雷达应用领域的业务正处于送样或小批量验证阶段。

   投资建议,给予"买入"评级:我们看好公司的技术实力,受益于数字经济推动下,全光网络及双千兆的建设,公司光通信领域持续高景气;看好公司AR产品的爆发。我们预计2023～2025年收入分别为4.5亿、6.0亿、7.9亿,净利润分别为0.85亿、1.28亿、1.68亿,对应的PE为41/27/21。继续推荐,给予"买入"评级。

   风险提示:光纤激光行业竞争持续加剧;海外建厂进度不及预期;

   产品研发进度不及预期。