当虹科技(688039):深耕大视频领域,雨过天晴正"当虹"-深度点评

深耕大视频领域,视频+AI双引擎驱动成长,2023年将迎来困境反转:公司自2010年成立以来,专注于智能视频技术的算法研究,尤其在视频编码压缩与AI解析识别方向形成核心壁垒。主要面向传媒文化和泛安全客户,提供智能视频解决方案和视频云服务,同时积极拓展车载智能娱乐座舱新应用。

   2022年泛安全行业受疫情影响,部分项目取消或延迟,公司新推出的5G边缘计算产品供货受阻,导致泛安全板块大幅下滑。2023年随着线下演艺、赛事逐步恢复,以及前期泛安全研发成果落地推广,公司经营将迎来困境反转。

   数字中国顶层设计与AI技术变革协同共振,超高清视频产业再出发:5G基础设施高速建设为超高清视频产业提供了土壤;相关政策持续推出,致力于发展超高清产业链生态,2023年有望受益于"百城千屏"在各城市的落地。《数字中国建设整体布局规划》将发展数字经济上升为国家战略,《规划》提出建设"国家数据资源库",公共数据汇聚为国有数据资产,将挖掘企业、政府、个体端的超高清视频数据价值潜能,对视频传输与存储提出了更高要求;多模态AI大模型GPT-4发布,未来视频数据输入与输出有望贯穿多模态模型训练与AI生产。在数字中国顶层设计与技术变革的驱动下,叠加数据要素流转落地,海量超高清视频生成、传输、交易、存储需求将非线性扩张,这对视频编码压缩提出更高的要求,具备编解码核心技术的公司将显著受益。

   依托核心技术积淀,开辟新成长路径:(1)传媒文化:占据编解码技术制高点,把控超高清视频传输关键环节。视频编转码采用CPU+GPU＋FPGA架构筑建技术壁垒,迎接国产化浪潮;深度参与总台"8K超高清电视IP集成分发平台"建设,制定"百城千屏"相关技术标准,支持2022北京冬奥会、央视春晚播出,2023年将加速"百城千屏"落地。(2)泛安全:边缘计算落地推广,"一网统管"城市治理加速部署。公司为智慧城市、智慧社会治理、政府"一网统管",以及金融、能源、轨交等客户提供"边缘端+中心端+行业应用"的完整解决方案。结合IDC与艾瑞咨询数据,预计到2025年国内边缘计算市场全球占比不到3％,尚处于起步阶段,发展潜力巨大。(3)智能座舱:探索车载娱乐新场景。车载显示大屏化、多屏化,为车载多屏联动系统、氛围同步系统提供了发展的沃土。公司通过直签或与主机厂合作,目前已完成多家车企的定点。

   投资建议:公司作为超高清视频领军企业,深耕视频编解码与AI分析,2023年将迎来困境反转。在数字中国顶层设计与技术变革的驱动下,海量超高清视频生成、传输、交易、存储需求将非线性扩张,公司编解码与边缘计算产品将核心受益。我们预测公司2022-2024年实现收入3.30、5.55、7.74亿元,实现归母净利润-0.99、0.41、1.08亿元,对应2023、2024年PE分别为138x、52x,剔除股权激励费用影响,PE分别为67x、41x,维持"增持"评级。

   风险提示:新业务落地推进不及预期的风险,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。