力量钻石(301071):2022年归母净利润同增92％,预计今年新增千台压机

事件描述

   3月10日,公司披露2022年年度报告,2022年,公司实现营业收入9.06亿元,同比增长81.85％,实现归母净利润4.60亿元,同比增长92.12％,实现扣非净利润4.37亿元,同比增长90.53％。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

   事件点评

   22Q4疫情影响设备装机叠加终端需求放缓,营收与业绩增速环比放缓。2022年,公司实现营收9.06亿元,同比增长81.85％,其中22Q1-Q4单季度营收分别为1.92、2.56、2.27、2.32亿元,同比增长126.9％、91.4％、80.1％、50.4％。2022年,公司实现归母净利润4.60亿元,同比增长92.12％,其中22Q1-Q4单季度归母净利润分别为1.01、1.38、1.11、1.10亿元,同比增长147.8％、105.3％、108.9％、40.6％。22Q4公司营收和业绩增速环比均有所放缓,预计一方面由于公司设备装机进度受到疫情影响有所放缓,另一方面受到海外培育钻石下游需求放缓影响。截至2022年末,预计公司六面顶压机装机量近1000台,预计今年公司新增压机设备1000台。

   培育钻石为公司最大收入来源,2022年销售价格下降致毛利率小幅下滑。2022年,金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石分别实现营收1.74、3.16、3.89亿元,同比增长27.0％、103.0％、97.1％,三者销售占比分别为19.2％、34.9％、42.9％,培育钻石为公司最大收入来源。分半年看,2022H1,金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石分别实现营收0.81、1.36、2.22亿元,同比增长32.0％、111.1％、149.5％。2022H2,金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石分别实现营收0.93、1.80、1.67亿元,同比增长23.0％、97.3％、54.1％。我们预计2022年下半年培育钻石销售均价较上半年下降约20％,2022年公司培育钻石出货量约72万克拉。从各产品盈利能力角度看,2022年金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石毛利率分别为52.7％、54.0％、79.25％,同比下滑5.2、上升4.0、下滑2.1pct。

   投资建议

   2022年,公司营收与业绩在新增装机如期落地、培育钻石和金刚石微粉收入高增驱动下,实现快速增长,全年盈利能力基本维持稳定。2023年2月印度培育钻石裸钻出口金额增速由负转正,美国培育钻石渗透率持续提升,价格继续呈下降趋势,根据Tenoris,2022年,培育钻石销量占比提升至33.4％,销售金额占比为11.8％,2023年2月美国天然钻石销量同比下降25％,培育钻石销量同比增长59％,销售额同比增长20％。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为4.68、6.21和8.20元,对应公司2023-2025年PE约26.2、19.8、15.0倍,维持"买入-A"评级。

   风险提示

   培育钻石毛坯价格下滑;公司产能扩张不及预期;下游需求不及预期;公司2022年度利润分配方案未实施的风险。