建设机械(600984):22年租赁行业筑底,公司有望提升市占率-2022年度业绩快报点评

本报告导读:国内房地产行业波动及疫情影响使得行业下行,租赁行业筑底带动公司市占率提升;考虑到23年地产政策利好及装配式建筑进展较快,看好公司23年业绩改善。

   投资要点:

   维持增持评级。公司发布2022年业绩快报,实现营收39.0亿/-17.6％;归母-0.4亿/-111.3％。22Q4实现营收10.3亿/-16.5％/环比-5.8％;归母397.9万/同比转正。维持2022-24年EPS-0.03/0.27/0.55元,参考可比公司23年均值27.8倍PE,考虑地产政策三箭齐发,租赁需求向好,22年租赁行业筑底出清小企业,公司作为租赁行业龙头,份额有望提升,给予公司23年32倍PE,上调目标价至8.72(+1.29)元,增持。

   国内地产不景气拖累公司整体业绩表现。公司单四季度归母同比转正,但营收环比下降,全年业绩同比-17.6％,主要是因为:1)受房地产行业波动影响,租赁行业竞争加剧,塔机租赁价格处于低位;2)受疫情影响,工程建设新开工项目少,在建项目出现停工,设备使用率下降。

   22年租赁行业筑底带动行业集中,公司有望借势提升市占率。23年2月初庞源租赁指数为710点/-15.7％/环比22年末+1.9％,庞源租赁指数处于历史低位,持续筑底,长期低价加速业内中小企业出清,带动行业集中度提高。子公司庞源租赁市占率约3％-4％,国内CR5约5％,公司为行业绝对龙头,有望受益行业集中度提高来提升市占率。

   看好23年地产市场复苏,装配式建筑有望带动业绩提高。22年末地产政策三箭齐发,叠加专项债扶持基建,基建地产回暖预期增强,23H2工程租赁需求有望复苏。装配式建筑占比提升带动100吨米以上大型塔机需求增长,改善公司产品结构。21年公司相关设备租赁占比约33％,高于行业平均,装配式建筑推进有利于进一步确立公司地位。

   风险提示:地产持续下行;稳增长力度不及预期;重点项目推进缓慢