昊华科技(600378):拟收购中化蓝天,完善氟化工产业布局

事件描述

   2023年2月14日,公司发布交易预案,拟通过发行股份方式分别购买中化集团、中化资产持有的中化蓝天52.81％和47.19％的股权,以实现对中化蓝天的全资控股(截至预案签署之日,本次交易标的"中化蓝天"的审计、评估工作尚未完成,评估值及交易作价尚未确定);本次购买资产的股份发行价格为37.71元/股,中化集团、中化资产在本次交易中取得的股份自发行结束之日起36个月内不得转让,公司股票于2月15日开市起复牌。

   本次交易中,公司拟向外贸信托、中化资本等不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,配套资金拟在扣除发行费用和相关税费后用于标的公司项目建设、补充上市公司和标的公司流动资金或偿还债务等用途;募集资金总额不超过本次交易中发行股份购买资产交易价格的100％,且发行股份数量不超过本次交易前上市公司总股本的30％,外贸信托拟认购募集配套资金金额不超过4亿元,中化资本创投拟认购募集配套资金金额不超过1亿元。

   事件评论

   标的"中化蓝天"为氟化工巨头,多个产品份额领先。中化蓝天主要从事涵盖含氟锂电材料、氟碳化学品、氟聚合物以及氟精细化学品等氟化学产品的研发、生产和销售,主要产品包括R123、R134a、R125、R410A、F113a、三氟乙酸、六氟磷酸锂、PVDF、电解液等,产品总数达百余种,几乎涵盖整个氟化工产业链,广泛应用于汽车、家电、新能源等多个领域。公司多个产品在全球市场份额领先,其中R123产品为全球独家生产,三氟乙酸系列产品全球市场份额位居第一,R134a、R125等产品全球市场份额位居前三。今年中化蓝天大力发展锂电材料业务,现有电解液产能2万吨/年,六氟磷酸锂产能4000吨/年,PVDF产能5000吨/年。2025年,中化蓝天规划实现电解液总产能30万吨、六氟磷酸锂总产能2万吨、PVDF总产能5万吨。2021年,中化蓝天实现营收85.5亿元,净利润7.2亿元;2022年1-9月,中化蓝天实现营收80.3亿元,净利润9.8亿元。

   上市公司实现优质资产注入,氟化工产业链布局得到完善,整体实力有所提升。昊华科技是我国领先的氟化工企业,聚焦于以氟聚合物、氟精细化学品等高端氟材料为核心的氟化工业务,科技创新优势明显,综合竞争力强。本次交易标的中化蓝天主要从事含氟锂电材料、氟碳化学品、氟聚合物以及氟精细化学品等产品的研发、生产和销售。高端氟材料是昊华科技的核心业务之一,亦属于中化蓝天的主要业务领域,而相比昊华科技,中化蓝天还具备萤石粉、氢氟酸、制冷剂等多条业务线,整体产业链更为完整。本次交易完成后,上市公司将置入盈利能力较强的优质资产,有助于上市公司发挥产业协同作用,实现优势互补,提升上市公司的盈利能力、可持续发展能力及整体实力。

   昊华科技是卓越的新材料上市平台公司,资产重组助其更上一层楼。昊华科技是技术领先的新材料平台型企业,高端氟材料、电子特气、航空化工材料等赛道空间广阔,新项目陆续投产将带动营收业绩有望迈入新台阶,收购优质氟化工标的中化蓝天将助力其综合实力更上一层楼。预计公司2022-2024年归属净利润分别为10.8、13.0和14.0亿元(暂未考虑中化蓝天并入报表),维持"买入"评级。

   风险提示

   1、本次交易可能被暂停、中止和取消的风险;

   2、宏观经济运行不及预期。