普天科技(002544):背靠中电网通,6G时代织天网

中电网通资产优质,公司为其唯一上市平台有望承载重大使命

   54所为我国卫星通信产业发展做出了众多突破性贡献。54所提出了我国第一套MF-TDMA及MF-TDMA/FDMA融合卫星通信体制,完成了自主可控系统设备,填补国内空白;研制了我国新一代宽带卫星通信应用运控系统;研制并创建了我国首个卫星移动通信运控体系,突破星载大口径多波束天线的高精度标校等关键技术,为系统面向30万用户提供运营级服务奠定基础。54所作为卫星的民用应用系统总体,研发了国内商用卫星第一个多模基带和多模芯片,发布了"天通一号"卫星移动通信系统基带和射频芯片。中国电科为实践二十号卫星通信转发器配备了目前中国通信卫星使用的最大功率和最高频率的毫米波微波器件--Ka波段100W空间行波管和Q波段空间行波管,可有效提升卫星传输信息的速度,大幅降低误码率。54所在卫星间交互移动通信系统也处于领跑地位。我们认为,卫星通信的本质仍然是通信,关键是实现通信功能,卫星发挥类似于地面通信的铁塔和基站的作用。中电网通在卫星通信、卫星测控和地面运营控制领域有着雄厚的技术积累和全产业链覆盖能力,将在低轨卫星通信互联网中发挥重要作用。公司2017年即注入了54所下属优质资产远东通信等多家公司。作为中电网通唯一上市平台,预计公司未来将继续承载重大使命。

   投资建议

   6G通信网络将实现"高速泛在、天地一体、算网融合",卫星互联网是数字经济重要组成部分。公司控股股东中电网通作为电科集团通信产业发展平台,是卫星通信业务的"国家队"。上市公司有望通过内生+外延式发展实现较快增速。我们预计2022-2024年分别实现营业收入69.43/74.29/83.59亿元,同比增长6.0/7.0/12.5％,归母净利润2.40/4.25/6.60亿元,同比增长69.6％/77.2％/55.2％,EPS为0.35/0.62/0.97元,对应2023年2月14日20.45元/股收盘价,PE分别为58/33/21倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   卫星互联网发展的风险;集团发展不及预期的风险;产能扩张不及预期的风险