汉得信息(300170):中国"埃森哲"踏信创浪潮

核心逻辑

   中国"埃森哲",企业数字化综合供应商。

   公司经过数年发展变革,已从单纯的ERP实施服务商转变为一家更符合大企业市场需求的数字化综合供应商。

   全球来看,IT咨询实施服务行业天花板高,已有埃森哲、印度塔塔等大市值公司。

   公司是我国IT咨询实施服务龙头,拥有优质客户基础、经验丰富的技术团队和强大实施交付能力,是成长中的"中国埃森哲"。

   自主产品逐步成熟,信创国产化多重受益。

   核心ERP系统替代:公司作为ERP咨询实施龙头,具有比肩"四大"的实施服务能力,后续有望对接国产ERP厂商,实现双赢。

   非核心系统替代:公司在商旅报销、采购协同等方面已有较为成熟的自主产品;通过融合技术中台为各领域的自主产品赋能,在产业数字化、财务数字化等领域积极发展自主产品,随着自主产品逐步成熟,国产替代有望加速。

   自主产品的成熟叠加交付方法变革,将有利于整体交付效率的提升,毛利率有望持续改善。

   阵痛期已过,业绩反转在即。

   2018年以前,公司保持快速增长。2019年公司全面向自主产品转型,营收增速放缓。经过23年的调整,2021年营收重回增长,公司2021年营业收入28.11亿元,同比增长2022年前三季度实现营收22.30亿元,同比增长9.11％。

   2022年前三季度公司整体毛利率业绩已逐渐回转,达到30.01％,后续毛利率有望持续提升。

   我们认为,随着后续营收增长加速和毛利率提升,公司盈利能力已进入上升通道。

   投资建议:

   我们预计2224年公司实现营业收入分别为303437454600亿元同比增长80234228％％;实现归母净利润分别为455293488亿元同比1311358668每股收益EPS分别为052033055元对应2023年2月6日1045元股收盘价PE分别为203316189倍。

   首次覆盖给予买入评级。

   风险提示:疫情导致全球经济下行的风险,行业竞争加剧导致盈利水平下降,核心技术突破进程低于预期,公司核心人才团队流失风险。