华孚时尚(002042):订单走弱叠加棉价下行,2022年业绩承压-2022年业绩预告点评

本报告导读:2022年疫情期间订单走弱叠加棉价下行压力,公司业绩承压;防疫政策优化后消费逐步复苏,纱线订单有望回暖,2023年公司业绩改善可期。

   投资要点:投资建议:根据公司业绩快报,考虑到疫情对公司生产经营的影响较大,下调2022-2024年EPS预测至-0.19/0.27/0.42元(调整前分别为0.35/0.41/0.46元),考虑到公司在色纺纱行业的龙头地位稳固,给予公司2023年高于行业平均的15倍PE,下调目标价至4.05元,维持"增持"评级。

   事件:公司发布2022年业绩快报,预计2022年归母净利润为-3.60至-2.80亿元(21年为5.70亿元),其中Q4单季度归母净利润为-6.61至-5.81亿元(21Q4为1.24亿元)。预计2022年扣非归母为-4.15至-3.35亿元(21年为3.52亿元),其中Q4单季度扣非归母为-6.97至-6.17亿元(21Q4为0.13亿元)。业绩低于预期。

   22年疫情期间订单走弱叠加棉价下行压力,公司业绩承压。受疫情、地缘政治冲突及全球加息潮等因素的影响,市场对经济衰退的忧虑加剧,终端消费需求下滑,公司纱线订单走弱。新疆等主要产区受疫情封控影响,生产经营受到冲击,全年产能利用率预计同比下滑,毛利率承压。同时由于终端需求低迷,2022年纺织企业原材料补库积极性下降,棉价大幅下跌,公司棉花期货套期保值业务浮动亏损约1.65亿元,叠加存货跌价的影响,利润端出现亏损。

   防疫优化后消费复苏,纱线订单有望回暖,23年业绩改善可期。受益于防疫政策优化,2023年1月以来下游消费逐步复苏,公司纱线主业有望回暖,同时网链及袜制品业务有望持续稳步增长。此外在生产端,淮北20万锭智能纺纱工厂建设持续推进,预计10万锭将于2023年投产,产能扩张助力业务增长,公司业绩改善可期。

   风险因素:产能投放进度不及预期,原材料价格波动风险