阿拉丁(688179):国内科研试剂领军企业-深度点评

推荐逻辑:1)科研试剂行业发展迅速,国内市场规模超千亿,国产替代正当时。2)公司品牌力、产品力、渠道力均处于国内领先地位。连续11年被评为"最受用户欢迎试剂品牌"客户数量占据绝对优势地位,年新增客户数可达2万左右。公司自有品牌SKU数量喜人,未来三年有望新增三万个以上。电商平台已成业界标杆,拥有超过20多万名注册用户。3)未来三年业绩增速预计在30％左右,降本增效正当时。

   科研试剂行业发展迅速,国产替代正当时。科研试剂行业发展受益于科研服务行业科研经费投入的持续增长。根据国家统计局数据,近几年全国研究与试验发展(R＆D)经费投入力度持续加大,2021年,全国共投入研究与试验发展(R＆D)经费2.8万亿元,较2020年增加3563.20亿元,增幅14.6％。科研试剂应用场景广泛,品类持续扩增。国产试剂数量已从2006年仅有的3000种左右跃升至2015年的3万多种。进入"十四五"以来,我国整体经济实力快速提升,国家对科技创新、自主研发也愈发重视,我国科研试剂行业发展进入关键时期。2021国内科研试剂耗材市场规模将高于1174-1468亿元,国产企业份额不足10％,未来替代潜力十足。

   他山之石--科研服务企业外延内驱是成长的必经之路。近几年来,行业巨头赛默飞、丹纳赫、默克等加大了在中国的投资力度,其在品牌声誉、产品质量等方面均具有较强竞争优势,通过复盘其成长路径,我们认为国内科研服务企业外延内驱是发展的必经之路,需要专注于高技术壁垒产品线拓展、并购重组具有协同效应的标的、通过精细化、企业化管理模式加强并购后的复利效应。

   品牌力、产品力、渠道力打造公司龙头地位。公司自设立伊始就坚持打造自主品牌,与国内竞争对手存在显著差异。连续11年被评为"最受用户欢迎试剂品牌"。公司客户数量占据绝对优势地位,年新增客户数可达2万左右。公司注重自主创新,自有品牌SKU数量喜人,未来三年有望新增三万个以上。电商平台已成业界标杆,拥有超过20万名注册用户。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.78元、1.08元、1.43元,未来三年归母净利润将保持31％的复合增长率,给予公司2023年50倍PE,对应目标价54元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:产品渠道销售不及预期的风险;行业竞争格局恶化的风险;新产品研发失败的风险。