王子新材(002735):切入比亚迪供应链,新能源领域业务持续发力-公告点评

事件:1月31日,王子新材发布公告:公司控股子公司宁波新容的全资子公司宁容电子,与比亚迪的全资子公司比亚迪供应链公司,于近期签署《弗迪动力生产性物料采购通则》。

   点评:成功切入比亚迪供应链,新能源客户再下一城。此次宁容电子与比亚迪供应链公司签订的《弗迪动力生产性物料采购通则》,是双方签订采购合同的基本条款,该通则的签订标志着公司成功切入比亚迪供应链。此次签约,是公司继2022年12月与零跑科技签订《零部件采购通则》后,在新能源客户开拓方面取得的又一突破。公司将与比亚迪建立长期稳定的合作关系,后续伴随订单逐步落地,公司新能源汽车领域业务有望持续发力,增厚公司业绩。

   重点拓展新能源领域,薄膜电容扩产推进。子公司宁波新容的前身是创建于1969年的宁波电容器总厂,1985年引进日本金属化薄膜电容器技术,在该领域深耕近40年。公司在战略投资持有宁波新容60％股权后,保留了核心管理层团队,并于2023年1月将持股比例进一步提升至85.5％。宁波新容被公司收购前,产品下游领域广泛,涵盖军工、新能源汽车、光伏风力发电、电网、轨道交通、医疗、家电等领域,但产能受限,收购后公司对其进行扩产,当前,1条新能源车电容产线已正式投产,且另有1条新能源车电容、1条光伏电容产线有望于近期建成。宁波新容的新能源订单增长较快,扩产将助力其重点发力新能源车、光伏风电等新能源领域,充分受益于新能源产业浪潮。

   发力电磁发射产业,开启第二成长曲线。公司通过收购中电华瑞、宁波新容,切入电磁发射产业。中电华瑞主营舰船电子信息系统,并参与某世界领先的前沿武器研制生产,其承诺2022-2023年净利润不低于6500万元。宁波新容深耕薄膜电容领域近40年,军工为其重要下游。中电华瑞的大功率半导体元器件、电子信息系统,以及宁波新容的薄膜电容,分别可应用于电磁发射中的三大核心环节:脉冲能量变化、控制及监测和脉冲能量储存系统。公司计划将中电华瑞打造成军工科技产业平台。当前,中电华瑞已收购成都高斯、武汉安和捷,分别切入军工产品检测、数据链领域。军工业务开展有望驱动公司成长。

   盈利预测、估值与评级:王子新材通过并购深度布局军工电磁发射、新能源薄膜电容两大领域,并在客户开拓方面不断取得积极进展,未来有望充分受益于电磁发射产业崛起及新能源产业浪潮。我们维持对公司的2022-2024年归母净利润预测0.81亿元、1.81亿元、2.41亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:并购整合风险,扩产进度推迟风险,电磁发射产业成长不及预期风险。